药康生物：四年营收九个亿，靠小白鼠撑起一片天？

在这个年头可谓行行出状元，没有你买不到，只有你想不到。

药康生物靠着卖小白鼠一年营收3.94亿元，从2018年以来，累计营收高达九亿元。

4月12日，江苏集萃药康生物科技股份有限公司在上交所科创板开始申购。4月18日，更新并签署招股说明书。

此次申购拟公开发行股票5000万股，发行价22.53元/股，共募集资金11.26亿元。

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白鼠起家

药康生物成立于2017年，创始人为高翔，药康生物主要从事实验动物小鼠模型的研发、生产、销售业务。

高翔自身就出自南京大学，在南大完成硕士学业之后，在美国攻读博士，学成归来后，前往母校任教，在南京大学的生物研究院期间，和其他几个博士创立了药康生物。

说白了，药康生物就是为科学研究提供实验标本，现代医学实验都是通过其他哺乳动物，经过几期临床实验之后才逐步应用于人体身上，成为普世化的药品或者治疗方案。

不要小瞧小白鼠，去年曾经爆出“一猴难求”的热点新闻，原因就在于疫情爆发之后，各个国家都在开展疫苗的研究，需要实验猴进行临床实验，这就导致市场供不应求。

实验动物种类很多，不仅老鼠、猴子可以进行临床实验，小狗、兔子都经常应用在实验中，只是老鼠的应用更加广泛和普遍。

但这些老鼠和一般的老鼠还不太一样，不是老鼠过街人人喊打的老鼠，而是“带病”的老鼠。

关键就在于这个“带病”，这些小白鼠可能患有癌症、糖尿病、老年痴呆症等等，通过临床实验，研究各种情况下，患病小白鼠的临床反应，从而研制出适用于相应病情的药物。

也就是这个小老鼠，给药康生物带来大营收。

据招股书显示，2018年至2021年，药康生物营业收入5329.06万元、1.93亿元、2.62亿元以及3.94亿元。同期，实现归母净利润-602.27万元、3,474.42万元、7,643.35万元以及1.25亿元。

也就是说，2018年到2021年，药康生物营收和净利润保持高速增长。营收从2018年的0.53亿元到2021年的3.94亿元，年复合增长率65%;扣非净利润从2018年的0.1亿元到2021年的0.78亿元，年复合增长率67%。

02

业务单一化倾向，政府补贴近半成

最便宜的一只小白鼠也要卖到单价60元，靠着小白鼠药康生物赚得盆满钵满，但是有句话叫做“成也萧何败萧何”，药康生物也许成也白鼠，败也白鼠，因为对于销售白鼠的业务依赖度过高，可能不利于企业的良性发展。

目前，药康生物主要提供五种小鼠类业务，分别是商品化小鼠模型销售业务、模型定制业务、定制繁育业务、功能药效业务、代理进出口及其他业务。

商品化小鼠模型销售业务占了药康生物营收的大头。招股书显示，2018年至2021年，商品化小鼠模型销售业务分别给公司贡献了3292.62万元、9526.84万元、1.53亿元及1.09亿元的收入，在各期营业收入中占比分别为61.79％、49.88％、58.59％及61.54％。

这占了六成的小鼠模型销售，虽然支撑起了公司的营收，但是另一个角度看，也许会限制公司的发展，药康生物最好将自身的业务铺展开来，多层次、多样化发展，降低受主营业务限制的影响。

另外，招股书显示，药康企业确认为当期损益的政府补助分别为 955.00 万元、2,190.80万元、3,734.89 万元和 800.15 万元，累计金额占报告期内利润总额的比重为40.65%。

上述数据说明，药康企业依赖政府补贴，政府补贴金额占利润的半成，也就是说，药康生物挣一块钱，政府给一块钱，实际的挣钱能力只有目前的一半。

那未来相关政策变化，公司不能获得政府补助，可能就意味着药康生物达不到如此高的营收，那么投资者们、股民们还会接着买账吗？

03

应收账款存风险，市场集中于华东

招股书显示，截至 2021年 11月 30日，药康生物应收账款累计回款金额为2,989.83万元、5,732.88万元、6,195.76万元及6,258.65万元，占各期末应收账款余额的比例分别为95.99%、84.87%、63.21%及48.25%。

药康生物还解释2020年和2021年回款比例较低是受到疫情的影响，阻碍了公司销售人员拜访客户回款。

药康生物自己在招股书表示，虽然已经做好坏账的准备，如果未来客户的经营状况发生重大不利变化，公司可能将面临应收账款发生坏账的风险。

2018年至2021年，药康生物的净利润为-602.27万元、3,474.42万元、7,643.35万元以及1.25亿元。

数据放在一起就明白了，药康生物赚得的钱也许大多数是账单，需要公司催促回款，再加上政府的补贴占了利润的一半，让人不禁怀疑，药康生物真的挣钱吗？也许是因为公司目前处于起步发展阶段，未来到底能否实现大盈利还得靠时间来解答。

另外，根据招股书数据显示，药康生物主要市场位于华东地区，虽然业务遍及全国各地较为广泛，但是华东地区的销售金额占到五成以上。

销售地区集中于华东不难理解，毕竟药康生物的发家地就是江苏，也就是源于高翔所在的南京大学，由于药康生物与南京大学关系紧密，因此外界对于二者的关系抱着一种质疑态度，毕竟当时创业药康生物的时候还在南京大学的生物研究所，其中的知识产权归属问题是大众关心的一个点。

招股书显示，2019年2月，南京大学生物研究院将其自身拥有的 2,612 个小鼠品系及相关知识产权以交易作价1,673.65万元转让给药康生物。

随后，高翔个人额外自愿再分期支付5,326.35万元，这笔钱是除了上述知识产权之外对学校的捐助。

药康生物声称高翔个人捐赠行为与公司权利义务无关，并且之前的知识产权转让不存在不公允的情形。但是一个公司的董事长赠予如此多的钱财给“前东家”，而且目前这个金额可以抵得上公司的大部分盈利，确实容易引起外界质疑。

04

结束语

药康生物目前所处细分市场规模相对较小，未来发展收到受到国家基础科学研究经费投入、创新药物开发市场景气程度等多种因素影响，若是药康生物不能扩展相关领域，打造多层次、多元化发展，也许会陷入发展空间受限的风险之中。同时，药康生物还应注意应收账款的回款、市场的拓展以及应对未来缺少政府补贴的能力。

标签： 南京大学 应收账款 销售业务