去年净利超80亿！迈瑞医疗为什么能“大象起舞”？

迈瑞医疗能继续保持稳定的业绩增长源于对高研发投入数十年如一日的坚持。

文/每日财报 张京

过去多年间，国内产业在核心科技领域常常被“卡脖子”。因此，顶层设计不断强调，要“加大企业创新激励力度，强化企业创新主体地位，持续推进关键核心技术攻关”。作为国内医疗器械创新领域的引领者，迈瑞医疗又是行业“龙头”角色，责任不言而喻。

据《每日财报》了解，迈瑞医疗一方面坚持科技创新与相关需求结合，更好地满足人民多层次、多样化的健康需求。另一方面紧抓内部研发创新和外部并购整合两条路径，加快对核心技术的掌握，同时坚持研发高投入，渐进走向技术“深水区”。

在核心竞争力的支撑下，迈瑞医疗（300760.SZ）已经五年营收净利润双增长20%以上。根据最新发布的年报，2021年公司营业收入约252.7亿元，同比增加20.18%；归属于上市公司股东的净利润约80.02亿元，同比增加20.19%。这份漂亮的成绩单直接打消了市场对集采的担忧，“强者恒强”的特征更加凸显。

与此同时，公司还披露了2022年第一季度报告，一季度营业收入69.43亿元，同比增长20.10%；归属于上市公司股东的净利润21.05亿元，同比增长22.74%。增长势头继续。

立足三大主业，新兴业务亦有未来

经过三十余年的发展，迈瑞医疗现已成长为全球领先的医疗设备和解决方案供应商，主要业务集中在生命信息与支持、体外诊断和医学影像三大领域。目前三大业务领域全面覆盖高中低端市场需求，拥有国内同行业中最全的产品线。

其中，公司生命信息与支持业务实现营业收入约111.5亿元，同比增长11.47%。作为2020年疫情期间需求量最大的业务领域，生命信息与支持业务在去年仍然维持了良好的增长，主要得益于国内以大型公立医院扩容为主导的医疗新基建的逐步开展。

截至去年年末，国内医疗新基建的市场空间已超过200亿元。作为国内为数不多的可提供医疗科室整套解决方案的迈瑞医疗，伴随着大型公立医院的扩容获得更高的市场占有率。

体外诊断业务方面，2021年营业收入84.5亿元，同比增长27.12%。由于全球范围常规诊疗、体检量、手术量的持续复苏，常规试剂消耗量实现了显著恢复，同时得益于BC-7500CRP这一爆款新品的快速上量，带动体外诊断业务在去年实现了高速增长，今年仍将是具备想象空间的业务。值得一提的是，去年血球业务首次超越进口品牌成为国内第一。

在医学影像领域方面，实现营业收入约54.25亿元，同比增长29.29%。随着全球范围常规诊疗、体检的逐渐恢复，超声采购活动也随之恢复常态，拉动医学影像业务在去年实现了恢复性高增长。

此外，迈瑞自身培育的新业务也迸发出不可忽视的发展潜力。过去数年间，迈瑞在动物医疗、微创外科、骨科、AED四个新业务上不断投入，已经结出了硕果。

以动物医疗为例，迈瑞发布的动物医疗解决方案，产品已经涵盖到其主要业务领域。在此，公司推出了Veta系列动物麻醉机、Vetina系列动物专用硬镜、ePM Vet系列多参数生命体征监护仪、全自动血液细胞分析仪BC-75R Vet 、便携式彩色超声多普勒诊断系统Vetus E7等新产品。有机构统计，全球宠物医疗器械市场空间约70亿美元，目前主要集中在欧美，而中国市场尚处在爆发阶段。

公司曾对投资者表示，四个新兴业务预计未来三年仍会维持高速发展的态势。而透过以上，一系列核心经营数据增长的背后，离不开迈瑞医疗强大的产品力，更离不开其想“成为守护人类健康的核心力量”这一初心和愿景。

营收10%用于研发，筑造牢固护城河

疫情促使国内外医疗器械需求量陡增，所以基于2020年业绩的高基数效应，迈瑞医疗还能继续保持稳定的业绩增长更难能可贵。但相较于此，更可贵的是其对于高研发投入数十年如一日的坚持。

成立于1991年的迈瑞医疗，经历了从单一产品拓展到多产品线，从国内市场打入全球市场，从低端产品延伸至高端产品的全过程。在迈瑞医疗的发展史中，始终将研发创新放在最高位置，亦视为最核心、最基础的竞争力。

年报显示，迈瑞医疗2021年的研发投入高达27亿元，占营收比重10.68%，继续履行了研发承诺。截至目前，公司拥有近3500名研发工程师，积累了7400多项专利储备，5308项发明专利。目前公司在监护仪、呼吸机等多个品类中市占率全国第一，且部分品类已经具备和国际一线医疗器械厂商同台竞技等实力。

值得注意的是，即便将视野放在行业内，其研发投入占比也遥遥领先。全球排名前50的医疗器械企业，平均研发投入也才占营收额的7%。

如今，迈瑞已经实现了覆盖高中低端、整体化、智能化的解决方案，正式向行业“引领者”迈进。

外界少有知道的是医疗器械与药物的研发特性有较大的差异。药物研发投入的结果往往是0和1的区别，且药物的创新具有一定的随机性。但医疗器械的创新是多是改进型、累积型的创新，并且医疗器械强调使用感受，需要根据大量临床反馈不断调试。而迈瑞医疗具备大规模的销售市场，临床反馈会更充分，在产品更新升级中有优势。

于迈瑞医疗而言，它的成功之处不仅在于紧贴临床需求的改进式研发，更是兼顾了突破型创新，并取得了研发成果，像去年一推出就快速上量的血球CRP一体机BC-7500就是典例。左手创新累积，右手颠覆创新，这或许是迈瑞医疗成为国内龙头、全球小巨人的关键所在。

也正基于此，在医疗器械行业里格局才会相对固定，新玩家也很难快速进入，再加上细分赛道天花板很低，突破规模并不容易。这便意味着迈瑞医疗通过不断地投入研发，创新由量变逐渐转为新入者无法追赶的质变，护城河也真正得以被延伸、拉宽。

国内海外双驱动，全球头部梯队可期

后疫情时代，大家普遍感受到了医疗器械的缺乏对于国内医疗和疾控体系所带来的挑战。而除了当下我国医疗器械的人均拥有量不足外，接下来还将面对我国老龄化加深的问题，更凸显了医疗器械的增量市场。所以未来于政府而言，对医疗器械只会更重视且积极布局。

不光是国内，疫情也对其他国家的医疗体系提出巨大挑战，发达国家开始补短板，发展中国家则意识到完善的卫生体系对于国家稳定的重要性，同样增加对医疗器械的需求。

以上，对于迈瑞医疗来说都是机遇。单就海外市场而言，其在20年前就开始布局，不只设置了研发中心，还拥有自己专业的销售团队。数据显示，2021 年，迈瑞在欧洲及新兴市场国家突破了730 余家全新高端客户，延续了海外高端突破的趋势。还同时实现了对已有高端客户的横向产品突破，市场地位进一步夯实。

从全球的角度出发，最近几年医疗器械与新兴技术的整合，为没有抢占全球市场发展先机的企业提供了弯道超车的机会。这对于国内高端医疗器械企业来说，无疑是一个实现对整个产业链的掌控和发展的良机。

“借助国内外先进的资源和技术，背靠自身强大的研发实力和有竞争力的本土化高端产品”，就是迈瑞医疗在国际医疗器械梯队上升的底气，非常有望在很短的时间内成长为比肩国际巨头的一流医械企业。

回到当下，除了增量市场外，医疗新基建、分级诊疗、国产扩容等政策也均有助行业景气度的稳健提升。

兴业证券曾评价，对于处于第三、四个十年的医械企业，成功的关键是把握优势赛道内新需求、新技术带动的结构性机会，同时积极外延至有空间、有协同的高胜率赛道。而正处而立之年的迈瑞医疗，其决策力和执行力已经获得证明。

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