毛利率再创新低，桃李面包全国化屡败屡战

在昆明南二环边的一家大型超市里，促销大姐热情的向消费者介绍到：“美焙辰面包8.8元/2袋啦，老板要不要带2袋？”而与之相邻的另一个堆头上，桃李面包的促销员毫不示弱：“主食面包2袋8.8元啦，要不8块你带2袋呗？”

桃李主食面包（全麦）正在促销（图片来源：食评方）

【资料图】

或许，这只是面包市场高度内卷的一个缩影，但也是桃李面包股份有限公司(以下简称“桃李面包”)在终端市场面临重重挑战的客观写照。

根据企业最新发布的2023年半年报显示，报告期内，桃李面包实现营业收入约32.07亿元，同比增长0.03%；归属于上市公司股东的净利润约2.92亿元，同比下滑18.46%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约2.81亿元，同比下滑17.63%。经营活动产生的现金流量净额也同比下滑37.96%至3.65亿元。

图片来源：桃李面包上半年财报截图

增收不增利背后，桃李面包即面临成本攀升带来的盈利压力，也有市场拓展受阻让子公司面临净利润亏损的窘境。不过，目前的这些压力并未让桃李面包放缓进军全国市场布局的决心和信心，公司在财报中表示：“未来，公司将在持续重点关注华东、华南市场基础上，积极拓展西南市场、新疆市场，进一步完善全国市场布局。”

困境仍在持续

财报显示，桃李面包一直专注于以面包及糕点为核心的优质烘焙类产品的生产及销售，属于国内知名的“中央工厂+批发”式烘焙食品生产企业。公司主要产品为“桃李”品牌面包，此外，公司还生产月饼、粽子等产品，主要是针对传统节假日开发的节日食品。

今年上半年，桃李面包核心产品桃李品牌的面包及糕点实现的营业收入31.54亿元，较上年同期减少2403.37万元，下降了0.76%，其占公司年度营业收入的比例为98.38%。桃李面包在财报中表示，醇熟等明星产品继续获得稳步增长，主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包、厚蛋香蕉烧蛋糕、谷物吐司面包等新产品呈现较高速增长，产品综合竞争力继续获得提升。

桃李的面包系列产品（图片来源：食评方）

另外，桃李面包针对传统节假日开发的节日食品粽子实现主营业务收入为1753.24万元，较上年同期增长了30.53%，不过，由于该业务整体规模并不大，并未对桃李面包整体业绩增长带来太大改观。

今年上半年，桃李面包的毛利率下滑至23.48%，再度刷新其上市以来的最低记录。这也进一步导致了桃李面包整体净利润的下滑。

对于公司净利润下滑的原因，桃李面包表示：“①部分原材料价格同比上涨以及部分新建项目投产后产能未完全释放且前期费用较高，导致本期毛利率同比有所下降；②即将投产的新建项目陆续进行人员储备，工资费用增加导致管理费用同比有所增长；③本期利息支出增加。”

桃李面包终端陈列（图片来源：食评方）

“桃李面包不能去适应整体市场的发展，导致利润不断出现下滑也是必然的结果。”中国食品产业分析师朱丹蓬对食评方表示：“桃李面包作为一个北方品牌去开拓南方市场，投入与产出难成比例。面包等短保产品对从工厂到物流配送的要求较高，桃李面包的品牌运营成本在南方比较大。再加上华东华南地区烘焙市场发展较早，南方的烘焙市场喜欢有调性、有差异化的品牌以及产品，工业化程度非常高的桃李面包很难受欢迎。桃李面包创新升级迭代的速度以及质量都不高，再加上近几年多发的食品质量安全问题，目前来看，桃李面包的困境可能还会持续一段时间。

南下屡败屡战

市场层面，今年上半年，桃李面包净增加29家经销商，截至今年6月30日，公司在全国共拥有971家经销商。不过，其大部分经销商都位于东北、华东、华北和西南地区，分别为276家、241家、176家和125家，四大区域合计占比接近85%。

桃李面包堆头陈列（图片来源：食评方）

而在桃李面包一直觊觎的华南地区，桃李面包仅有45家经销商，并且是桃李面包今年上半年唯一一个没有新增经销商的区域，这也从侧面应证了桃李面包的“南下之困”。

截至上半年末，桃李面包共有21个生产基地投入使用，综合产能利用率为73.35%。另有6个在建生产基地，总计设计产能约为28万吨左右。而依照目前桃李面包的渠道布局和力度，能否消化这部分产能仍然存在不确定性。

显然，为了维护公司的基本面和不断夯实自身在面包品类的市场地位，加速全国化成为桃李面包不得不走的一条路。

桃李面包在便利店已被挤到边缘位置（图片来源：食评方）

而为了适应自身全国化战略，桃李面包采取了较为直接的方法——在全国设立子公司。截至今年上半年，桃李面包在全国主要控股或参股的子公司多达37家。

但财报显示，在上述37家子公司中，只有长春桃李食品、西安桃李、沈阳桃李、四川桃李这四家公司对公司净利润影响达到10%以上。

在剩下的子公司中，出现不同程度净利润亏损的子公司也从去年同期的11家攀升至今年上半年的13家。其中，成都桃李的净利润-45.69万元，上海桃李的净利润为-1729.90万元，合肥桃李净的利润为-1.68万元，福州桃李的净利润-2.12万元，厦门桃李的净利润-2.86万元，河南桃李的净利润-41.86万元，东莞桃李的净利润-489.44万元，浙江桃李的净利润-1167.87万元，长春桃李面包的净利润-39.31万元，泉州桃李的净利润-731.05万元，海南桃李的净利润-540.17万元，新疆桃李的净利润-848.20万元，佛山桃李的净利润-41.07万元……累计亏损额度高达5681.22万元，接近桃李面包上半年净利润的20%。

值得一提的是，在桃李面包亏损的13家子公司中，有10家都位于南方。而在达利食品的大本营福建，桃李面包就密集的设立了福州、厦门和泉州三家子公司，其意图不言自明，不过，当这三家子公司均出现不同程度的亏损，那么就不得不思考这样的布局是否具有合理性和必要性了。

后记

而在消费端，虽然桃李面包在每期财报中都在强调短保面包是一个优势明显的高增长、高壁垒的品类赛道，对比长保产品更有前景，同时相比烘焙店面包房更具性价比优势，而且短保面包的目标消费人群也覆盖了长保产品与烘焙店的目标消费群体，具有广阔的发展前景。

但就目前来说，国内消费者对短保面包的认知仍然存在偏差，至少大部分消费者不愿意因为短保而付出更高的成本。并且，即便是在短保面包领域，桃李面包已经面临诸多对手带来的竞争压力，因此，桃李面包能否持续引领整个短保面包市场的发展，还有待时间和市场的考验。

内容来源：食评方

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