海天味业的“酱油冰淇淋”：主营承压时25亿买理财，股价今年跌超四成

《港湾商业观察》廖紫雯

近日，佛山市海天调味食品股份有限公司（以下简称：海天味业，603288.SH）官宣跨界酱油冰淇淋，引起市场关注。

在一季度业绩承压、股价下跌超40%的情况下，业内人士直言，跨界冰淇淋不过是“玩票性质”。

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跨界的酱油冰淇淋，“玩票”性质？

据海天味业官方微博，7月29日-7月30日两天的时间内，公司海天酱油冰淇淋快闪店空降广州正佳广场，宣传语为“一口酱温，两口上头”，通过这次活动大众可免费领取全网首发的酱油冰淇淋及文创周边。

同时，据海天味业天猫官方旗舰店相关页面显示，海天此次酱油味冰淇淋售卖分为纸盒装与陶瓷罐装两类，目前售卖分为三类选项，其中3杯纸盒装225g售价为69元，6杯纸盒装450g售价99元，4杯陶瓷罐装售价为109元。

此款酱油冰淇淋采用酱缸造型，配有黄豆粉一同食用，配料中含有酿造酱油，保质期为365天，目前仅售广东、广西、福建、江西、湖南地区，同时陶瓷罐装系列限量10000份。

餐宝典创始人、餐饮分析师汪洪栋对《港湾商业观察》表示，冰淇淋一般情况下是企业的营销措施，主要是为了更显得更年轻一点，跟年轻人接轨、拥抱年轻人。除了海天味业，茅台的动机也是一样的，茅台推冰激凌就是担心年轻人不喝茅台，所以他们要提前培养这个年轻人接触茅台的习惯，也是拥抱年轻人的举动。同时跨界也是企业惯用的宣传策略之一，基本上一跨界，就很容易产生一些话题。

在小红书、微博等社交平台有消费者发布此次海天酱油冰淇淋活动的分享帖，有网友表示酱油冰淇淋味道咸中带甜。

上海至汇战略营销咨询机构首席顾问张戟对《港湾商业观察》表示，海天等企业跨界做冰淇淋都是玩票性质，制造话题增加注意力，主要是宣传品牌，对其经营主业没有实质性的影响。

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一季度业绩承压，今年以来股价跌超40%

海天味业半年报即将于8月末披露。2023年一季度海天味业实现营收69.81亿，同比下降3.17%；实现归母净利润17.16亿，同比下降6.20%。

海天味业表示，一季度营收利润双降系2023年春节较早，导致一月份发货时间太短，另外，餐饮行业虽然在逐步恢复，但是需要一定的时间。

汪洪栋认为，业绩下滑主要是有两个原因，其一在于上游的成本上升；其二在于下游的消费可能比较疲软。

纵观2022年全年，海天味业业绩已呈现承压状况。据雪球数据，2022年公司实现营收256.10亿，小幅增长2.42%，而实现归母净利润61.98亿，同比下滑7.09%。其中2022年第四季度实现营收65.2亿元，同比降7.1%；归母净利15.3亿元，同比降22.0%。

开源证券表示，2022年第四季度与2023年第一季度业绩略低于预期。2022年第四季度受到添加剂事件影响以及年底疫情达峰过程餐饮渠道动销较慢，调味品营收下滑。单四季度酱油、调味酱、蚝油分别降13.7%、7.9%、10.0%。全年经销商净缩减258家至7172家水平，在疫情及渠道扰动的双重压力下，公司更多重视大商作用。

事实上，自2018年至2022年的五年时间内，海天味业营收、归母净利润增速始终处于下降状态。

具体来看，据雪球数据，2018年-2022年，海天味业营收增速分别为16.80%、16.22%、15.13%、9.71%、2.42%；归母净利润增速分别为23.60%、22.64%、19.61%、4.18%、-7.09%。

同时，据雪球数据，2023年一季度，海天味业实现毛利率36.93%，同比下降3.26%；时间线拉长来看，公司2019年至2022年，毛利率始终处于下滑态势，具体数据来看，公司四年间分别实现毛利率45.44%、42.17%、38.66%、35.68%，分别同比下降2.21%、7.20%、8.32%、7.71%。

张戟表示，海天目前的业绩承压来源于消费趋势变化、行业竞争加剧、外部环境变化等因素，海天对健康化趋势的跟进较为缓慢，更多是在传统品类上发展，没能占据先机，所以在添加剂双标事件中受到很大冲击；行业竞争加剧，很多企业都将矛头指向领头羊，树大招风，很容易被消费者或业内同行放大问题，再加上产能过剩，也增加了市场竞争的难度；疫情后消费疲软，企业投入市场的费用增加，从而导致营收及利润受到很大影响。

资本市场表现来看，今年以来，截至8月11日，海天味业股票下跌44.31%,显得压力颇大。

另一方面，2023年一季度，海天味业实现ROE为6.09%，同比下降16.36%；2021年至2022年，公司实现ROE为31.63%、25.52%，同比下降12.46%、19.32%。

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酱油业务承压，25亿元买理财

业绩下滑的另一方面，6月27日，海天味业发布委托理财进展公告。公告显示，公司本次投资总金额为25.26亿。

海天味业指出，公司本次购买的理财产品属于中低风险类银行理财产品，银行内部风险评级为PR2及以下，但不排除该项投资会受到市场风险、政策风险、流动性风险、不可抗力风险等风险因素的影响，从而影响投资收益。

香颂资本董事沈萌对《港湾商业观察》表示，前几年海天味业不断融资扩大产能，其调味品的生产能力已经严重超出市场需求。企业将现金投资理财产品，说明企业对主业发展前景缺乏信心，因此资金没有用于产能建设或研发创新。

2022年海天味业酱油实现生产量为246.87万吨，同比下降6.74%，实现销售量为250.27万吨，同比下降5.93%；调味酱实现生产量为28.31万吨，同比下降5.78%，实现销售量为28.47万吨，同比下降8.02%；蚝油实现生产量为86.78万吨，同比下降9.19%，实现销售量为87.79万吨，同比下降8.68%。

另一方面，据雪球数据，2023年第一季度，海天味业酱油类实现营收37.12亿，占比53.17%；2020年-2022年，海天味业酱油类分别实现营收130.43亿、141.88亿、138.61亿，分别占比57.23%、56.74%、54.12%。

数据披露，海天味业酱油类营收自2021年到达较高值后，2022年营收出现相应回落。其中2022年酱油类营收同比下降2.30%的情况下，整体而言，酱油类营收始终超50%。

汪洪栋指出，第二、三曲线的打造，其实没有那么容易，这有很多因素，包括可能企业选择方向，团队执行团队等等。

从数据端出发具体来看，同期三年的时间里，海天味业蚝油类实现营收41.13亿、45.32亿、44.17亿，占比18.05%、18.12%、17.25%；调味酱实现营收25.24亿、26.66亿、25.84亿，占比11.07%、10.66%、10.09%。

张戟表示，酱油虽然占据了海天的半壁江山，但其也打造出了第二第三增长曲线，也就是黄豆酱和蚝油，在这两大品类中已经成为了领导者，之所以营收规模远远不及酱油，那是因为整个品类的市场容量有限的原因，并非海天经营不佳，总体来看，海天的优势在于酿造类的基础调料，具有极致性价比优势，并且在品牌知名度、渠道覆盖面和市场掌控力方面都遥遥领先，一旦解决好近两年来所面临的问题，还会回归到上升通道。（港湾财经出品）

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