王健林带领万达商管“孤注一掷”，这次能否再有好运气？

作者：丁一

出品：全球财说

曾经风云万丈的地产商人，有人急着发财报复牌交易、有人忙着辟传闻承认压力。

(相关资料图)

而重回中国地产首富之列的王健林，也并不安生，甚至比任何人都更加焦头烂额，毕竟不论是万达商管还是万达集团，都还可以再“抢救一下”，尚不能破罐破摔。

万达集团再有高管被带走，背水一战有些难

8月8日，多方消息显示，万达集团高级副总裁刘海波已被公安机关带走，被带走原因不详，但多方猜测或与集团反腐有关且数额巨大。

刘海波于2010年加入万达集团，在至今的13载中，从万达发展部华南区总经理一直走到集团首席副总裁之职。

大同日报消息显示，8月1日刘海波还与王健林一起在大同参加工作会议。

一直以来，王健林都奉行从严治理之道，集团反腐力度之大广为人知。2020年12月，万达商管副总裁、丙晟科技总裁朱战备涉嫌贪腐，被上海警方带走调查，随后万达集团内部通报并将其除名。

而2020年，也是万达商管颇为不平凡的一年，包括集团副总裁梁飞建、高级总裁助理兼规划中心总经理黄驾宙、首席总裁助理兼招商中心总经理王锐、总裁助理兼华南运营中心总经理陈毅杭、万达商管副总裁沈嘉颖等先后离职，最终以朱战备被逮捕除名告终。

从2018年万达商业剥离地产业务更名为万达商管，到2021年进一步剥离业务，并于10月首次递表港交所，目前已经过去了5年时间。

2023年6月下旬，万达商管再度递表港交所，这也是其第四次递表，发生于2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日的前三次递表IPO均以失败告终。

身负对赌协议、债务压力日趋增大，此次冲击港交所IPO，也成为了万达商管的背水一战。

毕竟，由于融资政策趋严，万达商管在递交招股书的同日，还披露了此前申请发行的60亿元公司债注册程序被中止的消息。

但是，到期债务不等人，如何偿债成为了王健林最为“头疼”的当务之急。

此前7月23日晚间，港股上市公司中国儒意（00136. HK）公告称，公司全资子公司上海儒意收购北京万达文化产业集团有限公司持有的北京万达投资有限公司49%的股份，交易代价22.6亿元。

转让后，万达投资由万达文化产业集团持股49.8%，由上海儒意持股49%，王健林持股1.2%。

当然，中国儒意的目标肯定不是万达投资。

万达投资为上市平台万达电影控股股东，持有其20%股份，此次权益变动完成后，上海儒意通过万达投资间接持有万达电影（002739. SZ）9.8%股权。

这已不是王健林首次对万达电影的股权进行处置从而换得资金。此前3月、4月均进行减持套现，7月的11日、17日也先后公布了股权转让事宜。

不过，中国儒意的来头也并不简单。

严格来讲，中国儒意最早实际为柯利明持有的儒意影业及南瓜电影。资料显示，儒意影业成立于2006年，先后制作《北平无战事》、《琅琊榜》、《芈月传》等，后于2020年被恒腾网络以72亿港元对价收购。

彼时，恒腾网络的背后是中国恒大与腾讯，恒腾网络此前主要从事互联网家居和互联网材料，曾经目标为万亿级电商O2O产业。

随着地产低迷，恒腾网络进军影视行业；随着中国恒大爆雷后将股权转让退出，恒腾网络更名中国儒意，目前腾讯仍是该公司第一大股东。

也就是说，兜兜转转是腾讯马化腾在关键时刻拉了王健林一把。

虽然王健林筹得了资金，但是万达电影却仍有自己的遗憾。

随着疫情结束，国产电影掀起一大波高潮。以《消失的她》为例，便获得了高达35亿元票房，导演、监制、编剧陈思诚自然也是赚得盆满钵满，然而一直与陈思诚深度绑定的万达电影，却完全错失了《消失的她》的投资机会。

此后，陈思诚的好兄弟王宝强所指导的电影《八角笼中》亦是获得了21亿元票房的好成绩，但是即便该影片一度走投无路，出品及联合出品中依旧没有万达电影的名字。

曾经的万达电影和唐探们亲如蜜糖，如今却有些形同陌路。

不过，猫眼专业版显示，万达电影为《热烈》的9个出品方之一，为《孤注一掷》的17个联合出品方之一。虽然《热烈》目前基本热度已过，票房预测在10亿元左右，但《孤注一掷》或能为万达电影带来收益。

万达商管如履薄冰，在管商业广场达472家

在电影方面的遗憾，或许是因为王健林心里十分明白，对于万达集团而言，谁才是更为重要的角色。

就在曝出中国儒意间接收购万达电影股权后，几乎同一时间传出万达已完成兑付7月23日到期的本金4亿美元的美元债本息。而此前万达商管还曾完成兑付7月10日到期“20大连万达MTN003”的15.75亿元中票。

市场普遍观点认为，王健林用股权出售所筹得的资金，来偿还万达商管到期的债务。毕竟，若此时发生债务违约，对于第四次递表港交所IPO将是毁灭性打击。

逼迫万达商管尽快完成上市的，除了高企的债务，另一个便是对赌协议。

2021年10月，万达商管以Pre-IPO的名义进行股权融资，包括领投机构太盟投资集团，跟投机构碧桂园创投、腾讯投资、蚂蚁集团、中信集团在内的多家机构涌入，以每股25元的发行价格为其提供高达468亿港元约合380亿元人民币的融资款项。

当然，钱来得容易背后的付出是外界所难以窥得的。王健林与上述机构签下了对赌协议：一是2021年-2023年的实际净利润不能低于51.9亿元、74.3亿元、94.6亿元；二是，万达商管最迟要在2023年上市。

净利润对于手握遍布全国诸多商业地产的万达商管而言并非难题，但是王健林如何也未能想到，上市成为了难以跨过的门槛。

目前8月8日，距离2023年结束仅剩下不足150天时间，而递表一个多月也无半点新鲜音讯。

招股说明书显示，2020年-2022年万达商管营业收入分别为171.96亿元、234.81亿元、271.20亿元，净利润分别为11.12亿元、35.12亿元、75.33亿元。

截至2022年12月31日，万达商管管理商业广场数量达到472个；并拥有181个储备项目，其中包括163个独立第三方项目。

值得注意的是，以轻资产模式扩充体量并节约成本，近年来万达商管管理的独立第三方商业广场数量激增，由2020年的98个增长至184个，而万达集团自身的商业广场三年时间仅增加18家。

以2022年为例，万达商管的营业收入主要来自于委托管理，其中商业管理服务实现收入54.94亿元，占比20.2%；物业管理服务实现收入79.62亿元，占比29.4%；增值服务实现收入62.42亿元，占比23.0%。剩下27.4%收入，则来自于租赁运营模式。

截至2022年末，万达商管的现金及现金等价物为135.85亿元。相关资料显示，目前万达商管存续债券11只，存续规模107.66亿元，境外债剩余规模约17亿美元。

而此前7月，大连万达商管所持珠海万达商管全部股权曾短暂被冻结，涉及总额超50亿元，而该信息也在市场掀起了不小风波。

倒计时的声音滴答滴答，王健林的运气自始至终似乎都不错，那么此次孤注一掷的IPO又能否再次“赌赢”？拭目以待！

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