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迈瑞医疗:业绩靓丽,却为何难以打破股价持续下跌的“怪圈”?

时间:2023-08-07 17:59:56    来源:览富财经    

利好因素越多,市场行情越惨淡,似乎成了迈瑞医疗(300760.SZ)这两年的常态。

过去一周,迈瑞医疗好消息不断。先是大手笔收购全球IVD知名品牌德赛诊断;后是下半年业绩实现营收和利润双双实现近20%的增长,都是体现企业价值的重大事件。

然而,迈瑞医疗股价依然“先跌为敬”。截至8月7日上午收盘,迈瑞医疗报价271.28元/股,下跌8.35%。


(资料图片)

医疗器械“一哥”的灵魂拷问

迈瑞医疗成立于1991年,早期以代理进口医疗设备起家,后来开始踏上自主研发的道路,逐步打开国内外市场。

经过三十多年的发展,迈瑞医疗已经构筑起生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大主要产品板块,并积极拓展海外市场,是国内医疗器械当之无愧的“龙头”。

2006年,迈瑞医疗在纽交所上市,成为中国首家在海外上市的医疗设备企业。后由于“市值低估”,以33亿美元完成私有化从美国退市。

2018年,迈瑞成功登陆A股创业板,颇受资本市场重视,其股价一路高歌猛进,2020年年底市值一举突破5000亿,反超恒瑞医药(600276.SH),坐上中国医药医疗行业上市公司市值头把交椅。至2021年2月,公司市值最高突破6000亿元。

此后,迈瑞医疗股价剧烈波动,在经历了一波过山车后,公司股价几近腰斩。2021年8月19日,安徽省宣布率先开启省级临床检验试剂带量采购。消息公布次日,迈瑞医疗应声暴跌17.23%,创下自上市以来单日最大跌幅。

事实上,从已执行的安徽化学发光试剂集采结果看,集采影响相对正面。2022年,迈瑞在安徽省的化学发光业务实现了超过85%的增长,试剂收入增量超1亿元,并成功突破空白三级医院35家。据迈瑞财报披露,体外诊断业务在集采后的市场占有率一跃提升至20%以上,实现了安徽市场第一的目标。

近日,安徽省医保局也拟定了此次试剂集采的项目范围,并邀请其他省份参与联盟集采。迈瑞医疗表示,将维持一贯的态度和做法,继续积极主动地配合医保局完成此次集采。

从财务表现上看,上市至今,迈瑞医疗一直保持了20%以上的业绩增速。2022年,公司实现营业收入303.66亿元,同比增长20.17%;实现归属于上市公司股东的净利润96.07亿元,同比增长20.07%。

令投资人心寒的是,过去一年,迈瑞医疗股价一直在300元左右徘徊,与其业绩增长严重背离。

“业绩连年有余它不涨,股东宣布不减持它不涨,疫情形势严峻它不涨,股票回购注销它不涨,北向连续增持它不涨,半年报增幅超20它不涨,散户股东数下降它不涨。一直活在集采阴影下,我就想问问还有继续持有的必要吗?什么样的利好它才会不跌?”这是投资者的心声,也是对迈瑞医疗发出的“灵魂拷问”。

“押宝”体外诊断业务

对迈瑞未来业绩的预期上,最大的核心看点在于成长空间比较大体外诊断业务如何发力。

医学影像业务方面,根据行业增速数据,成长性较低,所以疫后修复的弹性就不会很大;医疗新基建业务方面,总体上是慢逻辑,难以在短时间内有大幅提升。

根据公告,迈瑞医疗预计2023年第二季度营收约101亿元,同比增长约20%,环比增长约20%,净利润约38亿元,同比增长约20%,环比增长约48%,超出预期。其中,体外诊断重磅仪器及流水线的装机表现十分亮眼。

在体外诊断领域,成为全球化发展的医疗器械公司一直是迈瑞坚定不移的战略目标。

2021年,迈瑞豪投约合42亿人民币收购全球IVD知名原料供应商海肽生物100%股权,补全IVD产业链上游,实现了IVD原材料领域核心技术的自主可控,从根本上解决了上游原料供应“卡脖子”问题。

近日,迈瑞医疗收购IVD行业鼻祖DiaSys德赛诊断的消息再次震动业界。本次拟收购DiaSys德赛诊断75%股权,收购总价预计约为1.15亿欧元,以公司自有资金进行交易。

DiaSys为海外知名体外诊断品牌,成立于1991年,总部位于德国Holzheim,在欧洲享有“液体生化试剂之父”的美誉,也是欧洲首家获得CE认证的体外诊断试剂生产厂家。

从业务层面,DiaSys对于迈瑞医疗最重要的价值是帮助公司完善海外IVD供应链平台。DiaSys拥有遍布全球的子公司和分销网络,服务于一百多个国家和地区,有助于迈瑞医疗完善全线IVD产品的海外供应链平台,达到延长试剂有效期、避免断供风险、减少运输成本的效果。

迈瑞医疗表示,中长期看公司海外IVD业务将持续保持较高增速。其原因一方面来自于迈瑞IVD产品竞争力的全面提升,公司预计2025年底之前实现“全线IVD产品竞争力对标世界一流品牌”的目标;另一方面源于整合DiaSys后,海外IVD供应链平台建设带来的中大样本量客户群的全面突破。

尽管资本市场表现不佳,迈瑞依旧对自己未来的发展保持乐观。

在2020年,迈瑞提出过一个小目标:即未来5-10年跻身全球医疗器械前20强。最新数据显示,2022年全球排名第20名的是奥林巴斯,营收为67亿美元。

据此计算,迈瑞想迈入全球前20强,至少需实现营收500亿才有入门的资格,还需要进一步发力。

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