数据说话：医疗销售“哪家强”？行业风暴持续，机构火速解读！

近期医药领域反腐风暴持续上演，某头部医疗公司传言被卷入，但公司及时辟谣，该公司在互动平台称：“经核实，公司及下属分、子公司、及所有派驻机构没有该情形。目前公司日常经营管理和业务状况一切正常。”

7月21日，国家卫健委等多部门召开全国医药领域腐败问题集中整治工作视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作，医疗反腐持续高压。而在医药医疗领域，医药销售是最容易滋生腐败的。医药公司的销售费用包括企业为推广产品和服务花费的各项费用，虚假调研和宣传、赞助会议、药品回扣等都有可能囊括其中，虚实难辨，因此销售成为医药反腐重灾区。

(资料图)

市场反应过度

近期医药板块突发调整，上述有传言的龙头公司更是连续三日大跌近14%。业内人士普遍认为，医药板块的走势与医药反腐的消息有关。其实医药反腐从未停歇，据不完全统计，今年以来，已有超百位医院院长、书记接受调查，原因多涉及通过在药品采购、医疗器械及耗材采购等事项上为他人谋取利益。

不过医药反腐问题持续高压，并不是突发利空，市场或许一时反应过度。8月3日，医疗生物板块迎来报复性反弹，当日板块整体涨幅排名全市场第三，仅次于非银金融和房地产。板块内，睿智医药（300149.SZ）、赛托生物(300583.SZ)、诺思格(301333.SZ)、景峰医药(000908.SZ)、神奇制药(600613.SH)、健之佳(605266.SH)等强势领涨板块。

机构也对市场受医药反腐影响的反应进行了一定的解读，认为影响有限，继续看好龙头后续发展。交银国际发布研报指出，今年以来，医疗领域反腐力度较以往更严格，市场对个别公司有所担忧。但是，龙头上市药企在过去多轮反腐行动的监督和惩戒下，已经将合规运营放在首要位置、形成了相对符合监管要求的销售管理系统。长期来看，反腐将促使真正具有创新性的产品脱颖而出，利好创新药和创新器械行业的健康发展。

部分公司销售费用偏高

不过话说回来，从目前已公布的财报数据看，有哪些医疗医药类公司把功夫多花在了市场销售上？

览富财经网数据中心按申万2021版行业分类，对医药生物类在沪深两市已上市的公司进行梳理，看看医药领域有哪些细分行业销售费用较高，具体到医药公司又有哪些？

按申万2021版行业分类，医药生物划分为六大二级行业，截至2022年，销售费用占营业收入的比值（整体法）最高的有中药和生物制品，二者该指标都已超过23%，其次是化学制药，达到21.03%，其余三个二级行业，医疗商业、医疗器械、医疗服务的销售费用占营收比值都较低。

简单来说，和“药”有关的，目前销售费用占营收比重都达到了五分之一以上。

我们再按时间轴对比，2020年-2022年，其实医药生物六大二级行业在这几年的销售费用占营收比重普遍有所降低，只有中药行业略有提高，其中医疗服务的销售费用占营收比重降低的最多，从2020年的8.18%降低到2022年的6.79%，其余都是微降。

公司层面，截至2022年，整体来看医药生物行业销售费用占营收比重较高的有亚虹医药(688176.SH)、迈威生物(688062.SH)、盈科药业(688373.SH)等，上述三者的二级行业分类都为化学制药。有意思的是，在销售费用占营收比重排名前十的公司中，超过一半是“688”开头的科创板公司。

而中药领域是除化药以外的另一个销售收入占营收比重较高的医药子行业。统计显示，截至2022年，老字号广誉远(600771.SH)显然“更贴近市场，更接地气”，销售费用占营收比重高达85.8%。

在2022年山西国资接手广誉远后，公司在年报中明确表示：宣传推广方面，挖掘传统中医药文化内涵，推出全新宣传片，讲好无断代传承史、创新史、发展史，塑造高端品牌文化价值，加深对公司“高品质中药”的品牌印象。并且2022年广誉远参加了有利于品牌知名度提升的一系列活动，如此来看，销售费用占营收比重提升，也就不足为奇。

除广誉远外，我们在销售费用占营收比重排名前十的公司中，也看到了金花股份、步长制药这样的“老”面孔。值得一提的是，同仁堂、达仁堂、片仔癀、白云山这些老字号，似乎并未在营销方面下功夫，销售费用占营收比重并不高。

和人们经常打交道的“药”比起来，生物制品又是一个不太一样的领域。按申万分类，生物制品包含血液制品、疫苗、其他生物制品三大类。整体来看，截至2022年，生物制品领域销售费用占营收比重排名前十的公司中，有不少疫苗、CRO方面的龙头。

8月3日，医药板块反弹，生物医药ETF（159508）上涨近3%，其中指数成份股中，药明康德(603259.SH)、凯莱英(002821.SZ)涨幅居前，CXO引领了生物医药的上涨。CXO作为曾经的明星赛道，这两年却“坑”了不少人。如今是否即将走出底部？目前尚有争议，只能且行且看。

总而言之，医疗医药行业这两年的持续下跌，让人伤透了心，而行业目前仿佛惊弓之鸟，任何风吹草动都未免反应过度。近期的行业反腐并不是一时兴起，今年早些时候就有报道，然而如今才发酵，让人感到比较奇怪。这会是行业重新崛起前“黎明的黑暗”吗？谁也说不好。

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