增鑫科技IPO终止：毛利率走低、子公司亏损，信披真实性存疑

来源：壹财信

作者：祝子淼

(资料图片)

深交所网站日前发布了关于终止对江西增鑫科技股份有限公司（下称“增鑫科技”）首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。

作为海大集团、新希望、温氏股份、双汇发展、傲农生物的供应商，增鑫科技主要从事生猪养殖专用设备的设计研发、生产制造和销售服务。此次IPO，增鑫科技拟募集资金65,016.13万元，用于智能数字工厂建设项目、技改及智能仓储建设项目、研发中心建设项目、信息化建设项目以及补充流动资金项目。

多家子公司亏损

此前便有相关媒体报道过增鑫科技营收和利润增速双双下滑的情况，《壹财信》进一步研究招股书发现，增鑫科技经营活动产生的现金流量净额也呈现波动态势。

具体来看，2020年至2022年（下称：报告期），增鑫科技的经营活动产生的现金流量净额分别为26,840.32万元、-14,245.30万元、1,937.26万元。与此同时，增鑫科技主营业务毛利率也走“下坡路”。

据招股书，报告期内增鑫科技主营业务毛利率分别为25.76%、25.58%和19.51%。对此，增鑫科技表示，公司产品的综合毛利率受原材料市场价格、人力成本、产品结构、市场供求、议价能力、行业竞争程度等多种因素综合影响，存在一定程度的波动。

不仅如此，增信科技的多家子公司还出现亏损的情况。

截至招股说明书签署日，增鑫科技共有四家全资子公司，一家分公司。2022年有三家子公司净利润亏损，分别为江西增鑫生态养殖有限公司（成立于2014年3月17日）净利润为-45.55万元；佛山粤新机械设备有限公司（成立于2020年8月13日）净利润为-9.88万元；江西牧信机械设备有限公司（成立于2019年11月6日）净利润为-28.69万元。

信披真实性存疑

江西正邦科技股份有限公司（下称：正邦科技）成立于1996年，并于2007年上市，主要业务是饲料生产销售和生猪养殖及兽药等，而正邦科技的业绩暴雷或也影响了增鑫科技的此次IPO。

据招股书，正邦科技是增鑫科技间接持股5%以上股东，双方在报告期内存在关联交易。值得注意的是，正邦科技与增鑫科技存在关联交易的内容表述或存在瑕疵。

具体来看，招股书320页关于关联方销售商品的表述中，增鑫科技披露的是“向正邦科技及其子公司销售养猪设备和生猪”但是其320页-322页附上的图表显示的全部是销售养猪设备，将“生猪”去掉，直接显示“向正邦科技及其子公司销售养猪设备”。

除此之外，两者关联交易的金额也存在疑问。

招股书显示，报告期内，正邦科技及其子公司向增鑫科技采购养猪设备和生猪的金额分别为14,729.27万元、5,339.23万元、11,558.74万元。

但正邦科技2021年及2022年年报显示，报告期内，正邦科技与关联方增鑫科技的交易内容为采购设备，交易金额分别为15,687.56万元、5,337.96万元、11,558.74万元。综上，报告期内，正邦科技与增鑫科技招股书披露的对应数据相差分别为958.29万元、1.27万元、0.00万元。

（截图来自正邦科技2021年、2022年年报）

此外，增鑫科技在引用同行数据时也出现了矛盾。

据招股书，增鑫科技共选取三家同行公司作为比较，分别为青岛大牧人机械股份有限公司（下称：大牧人）、北京京鹏环宇畜牧科技股份有限公司、重庆泥腿牧尚科技股份有限公司，大牧人为拟上市深市主板企业，于今年6月26日更新招股书。据大牧人招股书，2022年大牧人的应收账款周转率(次)为9.86，而增鑫科技招股书显示，2022年大牧人的应收账款周转率(次)为9.68。

（截图来自大牧人招股书）

更值得关注的是，增鑫科技招股书自身的信披也存在问题。

首先是招股书中关于高管薪酬的披露真实性存疑。

招股书63页显示，报告期内董事、监事、高级管理人员及核心技术人员薪酬分别为857.35万元、588.26万元、336.22万元。同时，据招股书63-64页披露的2022年现任董事、监事、高级管理人员及核心技术人员最近一年的领取薪酬情况，除董事林智毅、监事龚正华未在增鑫科技领取薪酬外，其余人员领取薪酬共计331.75万元，与第63页披露的2022年高管薪酬有出入。且招股书显示，董事、监事、高级管理人员及核心技术人员近三年的变动情况中，2022年无人员变动。

此外，增鑫科技招股书关于主要产品的销量收入计算错误。

招股书203页显示，报告期各期，增鑫科技销售分娩栏的销量分别为11.11（万套）、8.24（万套）、6.56（万套），销售分娩栏的平均单价分别为2,783.52（元/套）、2,784.80（元/套）、2,839.46（元/套），计算得出，分娩栏的销售收入分别为30,924.91万元、22,946.75万元、18,626.86万元，而招股书显示销售收入分别为30,933.42万元、22,941.79万元、20,110.66万元。上述两者数据相差分别为8.51万元、4.96万元、1,483.80万元。2020年以及2021年的销售收入数据差异较小或可能为四舍五入导致，但2022年的销售收入数据差异较大，其中缘由就不得而知了。

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