今天下午写文章的时候,恒瑞医药已经跌了9个多点,而且群里都在问恒瑞医药怎么了。那我们就随便聊聊吧,不构成任何投资建议。
前几年在听王德峰教授讲红楼梦,里面提到改革是利益的重新分配。
探春要在大观园里搞家庭联产承包责任制,把园子交给老妈子管理,但是具体由谁来接管这个有油水的差事,这就涉及到利益分配的问题。
(资料图)
既然是改革,必然也会伤害到既得利益者的利益,甚至会遭到他们的反对和迫害。
我们想一想商鞅变法和王安石变法,既得利益阶层无不反对变革,商鞅被车裂,王安石郁郁而终。就连当初北魏孝文帝要迁都洛阳,也遭到了保守势力的极力反对。
反观现在,医改也是涉及到多方利益的“变法”。
所以每年直播的时候,我PPT的标题都是:
3—5年后,恒瑞医药大概率能变好吗?
如前所述,从时间上看,既然是改革,那它就不是一蹴而就三年五年就能取得成功的;
从涉及范围看,改革是一个系统性的变革,涉及到社会的方方面面,医改不止关于医药、医院、医生等,还有社会、制度等我们知道但不能言说的事情。
所以个人觉得,随着医改的深入,短期内恒瑞医药依旧会面临很大的压力;恒瑞医药业绩能不能变好,要放在长周期大概率上看,而不是短期评价。
去年解读恒瑞医药2021年年报的时候,我们在直播的时候就在问“2021年会是恒瑞医药业绩最差的一年吗?”;
今年解读恒瑞医药2022年年报的时候,我们又在问“2022年会是恒瑞医药业绩最差的一年吗”?
不知道今年恒瑞医药半年报业绩会怎样。如果发生下面这些事情,那么我们之前的分析会失效。
第一,医改戛然而止,创新不再是行业发展趋势。
恒瑞医药对医改政策特别敏感,并一直坚持药物研发创新,2022年公司创新药收入占比为38.15%;在医改深入、药企收入利润承压的背景下,研发更多的创新药、加大创新药收入占比,是公司优化产品结构、提高利润率的重要途径。
基于对医药创新趋势的判断和坚守,根据官网数据,目前公司有13款自研创新药以及2款引进的创新药,另有80多个自主研发创新产品正在临床开发。这是相比于其他药企恒瑞医药的明显优势。
如果哪一天创新药不再有市场了,国家不再鼓励创新药的发展了,那么,这些优势也就不是优势了。
大家觉得,医改不再支持医药创新的可能性大不大?
我们之前的分析失效的第二个可能性是,恒瑞医药无力应对同行竞争。
药企的竞争是全方面的,药物研发很重要,销售能力也很重要,资金实力也很重要。
再加上现有新药创新的模式越来越多,医药研发外包和专利引进加大了竞争强度;以后可能还会诞生新的药物创新形式,更多的对手会加入到创新药这一还有利可图的领域。
恒瑞医药会如何应对竞争?
恒瑞医药原有的优势会不会失效?
这涉及到我们对恒瑞医药的了解,而且评估竞争优势是既主观又客观的事情。您是怎么看待这件事情的呢?
换个角度看,其实我们是在讨论“你能想到的恒瑞医药最坏的情况是什么”。
如果医改不再推进,
创新和国际化不再是发展趋势,恒瑞医药的优势可能不再存在。
如果恒瑞医药不能适应变化,
不能应对竞争,失去了市场份额,那么它的业绩就不会好。
当然,如果恒瑞医药的管理出现了问题,
比如腐败、管理层变动等,也会给业绩带来不确定性。
所以我们在买入恒瑞医药的时候,就要给自己留出一个缓冲地带,万一恒瑞医药最坏的情况发生了,它的股价下跌到了某种程度,我是否能够承受得起。这是我们基于分析恒瑞医药,给自己留出的安全边际。
至于今天市面上传说因为医药领域反腐,恒瑞医药差点跌停,个人觉得这反倒是件好事。
本文开头提到医改也是改革,改革必然触及到很多人的利益,就拿这个反腐来说,这是在肃清行业原本不合规的环境,行业越来越规范,不是医改的方向吗?
股价怎么走,是股市的事,企业说了不算;
希望不论股价怎么走,都不要影响到公司的经营。
因为经营好企业,是企业最先应该做到的事。
不管怎么说,希望医改深入,行业里的药企越来越好!
内容来源:小北读财报
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