半年报发布前夕股价连跌多日，康缘药业还好吗？

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最快7月12日晚上就要披露半年报的康缘药业，却在半年报发布前夕连跌多日，有投资者戏称，康缘药业即将达成“九阴真经”，但更多投资者在担心康缘药业上半年业绩存在暴雷隐患。曾经的中药豪门怎会走到如此境地呢？

财报数据显示，过去的2022年，康缘药业实现了43.51亿元人民币总营收，同比增长19.25%；归属于上市公司股东的净利润为4.34亿元人民币，同比提升35.54%。可这份看似不错的成绩单实际上还未达到2019年的业绩水平。2019年康缘药业实现年度总营收45.66亿元，创下历史新高，然而康缘药业却在2020年遭遇业绩滑铁卢，由于医保谈判后主要产品大幅降价再叠加全球性疫情的影响，康缘药业在该年度营收大幅下降33.59%，净利润更是将近腰斩。尽管康缘药业在2021年，2022年奋起直追，皆取得两位数的增长，但业绩始终无法回到高光时刻。值得注意的是，近日全国首次中成药集采结果公布，也许是有了热毒宁注射液的前车之鉴，中药龙头企业康缘药业旗下产品并未出现在集采名单中。

从产品结构来看，康缘药业长期依赖几个传统大单品，迟迟没有找到第二增长极。2022年金振口服液、热毒宁注射液、银杏二萜内酯葡胺注射液分别占公司营业收入10%以上，其中金振口服液的销售规模就高达10亿元，而康缘药业2022年总营收也不过43.51亿元。

从研发投入来看，中国工程院院士肖伟执掌的康缘药业对研发的重视程度一直排名行业前列。历年财报显示，2020年至2022年，康缘药业研发占比分别为12.55%、13.69%、13.92%，呈逐步上升趋势。此外，2023年上半年，CDE中药新药临床试验申请受理号共计54件，其中康缘药业就占了5件。除了中药创新药研发，目前康缘药业还有8款1类化药新药、1款1类生物药新药处于申报临床及以上阶段。康缘药业6月26日公告，公司近日收到FDA下发的关于同意KYS202002A注射液治疗复发和难治性多发性骨髓瘤的临床试验的函。截止目前，该新药公司累计研发直接投入约8034万元。然而，相比上半年临床申请数量大爆发，2023年至今康缘药业尚无新药获批上市。

2022年底，康缘药业总经理杨永春在接受中国证券报记者采访时表示，康缘药业要向“百亿营收”目标冲刺。但仅凭制药老本行，康缘药业显然难企及百亿目标。为此，康缘药业母公司康缘集团也曾一度想要借助房地产布局来提升整体实力，但在楼住不炒的大基调下，康缘集团布局房地产的举措不仅没有取得良好的经济效益，反而因为违规经营、业主维权惹上一身的麻烦。据悉，康缘集团开发的康缘·养生谷早在2018年就已开盘，但时至今日，仍有房源待售。

另一方面，康缘药业的接班人问题始终为投资者热议的焦点。康缘药业的创始人肖伟有着企业家院士的光环，但其出生于1959年，现年已64岁，接近退休年龄。目前康缘药业的高管组织架构中，除肖伟外，并未出现肖姓或者萧姓高管。而在上月举行的股东大会上，多位80后高管被选为新任董事会成员，其中公司副总经理高海鑫出生于1988年，人力资源总监陈学斌出生于1985年。有投资者猜测，也许肖伟想学孙飘扬走职业经理人路线，但这条道路的困难程度，孙飘扬也已经用再次出山予以说明。

截至7月11日下午15点，康缘药收于23.91元/股，虽然盘中一度下跌超2个百分点，但最终以0.84%的涨幅收红，如此低开高走的反弹行情是否说明康缘药业的中报仍存在转机呢？

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