营业成本连年上升，四维图新控制研发提升利润

研究员｜王思雪

来源｜蓝筹企业评论

近期，四维图新在北京召开了2022年度股东大会，审议通过了股东权益分配等相关议案。

(相关资料图)

到场媒体报道称，在长达一个多小时的交流时间中，与会投资者对公司战略方向、业绩兑现、竞争格局等的犀利提问接踵而至。【1】

数据显示，2022年，四维图新营业收入33.47亿元，同比增长9.37%；归属于上市公司股东的净利润-3.36亿元，同比下降375.48%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-3.51亿元，同比下降683.14%；经营活动产生的现金流量净额-1.56亿元，同比下降270.98%。

盈利能力不容乐观

四维图新2023年一季报显示，公司主营收入7.07亿元，同比上升13.71%；归母净利润-1.03亿元，同比下降972.33%，情况仍然不容乐观。

针对亏损原因，四维图新声称主要为把握ADAS【2】定点和量产的历史机遇期，进行持续研发投入，智驾及芯片方向研发投入较上年增长约1.5亿。

其次，受行业大环境影响，非智能化核心赛道的商用车联网业务大幅下滑，2022年年度大额亏损。并表示，对此已启动业务线优化，此影响为短期扰动。

与此同时，四维图新在集团及核心子公司层面进行股权激励，2022年年度因实施公司股权激励计划及员工持股计划导致的股权激励摊销费用超1亿。【3】

四维图新起家于车载导航地图业务，但随着传统导航业务遭遇增长困境，公司开始瞄准汽车智能化赛道转型。目前，公司发展出智云、智驾、智舱、智芯四大业务。

分业务来看，智云业务是四维图新当前最主要的营收来源，2022年营收占比超过60%；同时也是公司毛利率最高的业务，毛利率达到60.65%。智舱、智芯、智驾业务营收占比相对较小，分别占到公司营收的18.49%、15.01%和3.92%。【3】

2022年，四维图新智驾和智舱业务的毛利率分别为7.4%和15.77%。除了营收占比较低外，对公司的利润贡献较为有限。

近年来，四维图新的营业成本不断上涨，已经由2018年的6.26亿元，上升至2022年17.02亿元。

其中2022年，智云和智驾业务营业成本增幅最大，主要系随着数据合规服务项目和数据运营服务规模增长，相应项目成本及运营成本增加，以及自动驾驶辅助系统软硬一体产品及解决方案不断签订量产订单并陆续出货所致。

控制研发投入规模

除营业成本高企外，在各项费用上，四维图新的表现也显得十分“突出”。尤其是研发费用近年来持续上涨，却没有创造出相对应的利润水平，因而遭到了不少投资者的质疑。

2022年，四维图新研发投入金额为17.88亿元，占总营收的比重达到了53.44%，同比增长24.90%。可是持续保持十多亿的研发投入，已经影响到企业的盈利水平。

据每经网报道，四维图新董事、财务总监姜晓明在股东大会上透露，在研发投入方面，未来2~3年，除了芯片板块之外，公司会对研发投入规模有所控制。从产品上讲，公司不会再做很大的扩张，会在现有产品里找到最有可能达成爆点的产品，增加单品的盈利能力。

另外，姜晓明还表示，智云是公司的能力底座，智驾和智舱是公司的应用出口。在智驾业务方面，公司看重的是在现阶段把产品打磨出来，有较好的工程化的成熟度。

不过，对于四维图新的股东来说，对公司未来的发展可能已经用实际行动进行投票。譬如曾是四维图新第二大股东的腾讯产业投资基金自2020年下半年开始，就多次减持公司股票。

截至去年三季度末，腾讯已经退出四维图新十大股东行列。按照四维图新第十大股东1805.8万股的股数，也就是说，腾讯在去年7月到9月的三个月时间里，合计减持超过8000万股股份。另外腾讯地图本身，也开始在车载导航领域，成为四维图新的竞争对手。【4】

注解与参考：

【1】《直击股东大会 ｜ 四维图新：除芯片板块外，未来2到3年公司研发投入规模会有所控制》，来源：每经网

【2】ADAS：高级驾驶辅助系统（Advanced Driving Assistance System）是利用安装在车上的各式各样传感器，在汽车行驶过程中随时来感应周围的环境，收集数据，进行静态、动态物体的辨识、侦测与追踪，并结合导航地图数据，进行系统的运算与分析，从而预先让驾驶者察觉到可能发生的危险，有效增加汽车驾驶的舒适性和安全性。

【3】《增收不增利！智驾及芯片继续高投入，四维图新由盈转亏》，来源：杨剑勇

【4】《四维图新，困于图不新？》，来源：Ofweek维科网

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

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