中国“鸭王”，跌崩了？|焦点播报

“鸭王”跌落神坛。

【资料图】

1

跌停

又一个龙头跌崩了。

就在7月5日，绝味食品开盘后不久便闪崩跌停，市值一日蒸发24亿。

截至7月7日收盘，绝味食品的股价是33.82元/股，总市值213.48亿。自2023年初以来，绝味食品跌幅为44%。如果把时间再拉长一点，和前几年的高点相比，绝味食品的股价已经跌去——

近70%。

这已经不是什么腰斩，而是把膝盖以上全砍了。

绝味食品号称“卤味一哥”，大家就算没吃过它的产品应该也见过它的门店。《中国餐饮发展报告2022》显示，卤味食品赛道前五名品牌市场占有率占20%左右，其中，绝味食品已占8.6%，排行第一。

带着光环的绝味食品于2017年3月份上市，股价在2021年2月份最高涨至106.63元，和上市之初相比，价格涨超6倍。

如此狂飙，引来了资本的抱团下注。资料显示，2021年末，有581家公募基金持有公司19.20%股份，持股市值为86.64亿元。

但如今，股价跌去近70%后，来不及跑的机构，已经亏麻了。

更令人好奇的是，当年风光无限的“卤味一哥”，何以落到如今的境地？

从消息面来看，绝味食品此番跌停，源于机构资金的出逃——龙虎榜卖出前五合计抛售2.81亿元，占到当天成交额的近三成。

而这场出逃，在业内人士看来和一份解禁公告有关。

就在几天前，绝味食品发布了一份《股份解禁公告》称，公司在2022年12月完成了一项定增计划，所涉2260.80万股将在7月7日获得解禁。

认购名单中，瑞银、摩根大通、财通基金、南方基金等15家机构在列。有意思的是，如果按照7月5日跌停后的股价计算，这15家机构的持股已经浮亏35%。

看来，就算是大机构，也躲不过被“深套”的命运。

2

失速

解禁风波之外，绝味食品大跌的原因，还在更深处。

2022年，绝味食品交出了一份“上市以来最差成绩单”。

财报显示，2022年，绝味食品实现营业收入66.23亿元，同比增长1.13%。如果只看营收，似乎也还好。但问题出在净利润，2022年绝味食品净利润约为1.94亿元——

同比下滑79.95%。

归属于上市公司股东的净利润2.33亿元，同比下滑76.29%。

暴跌的不止净利润，还有毛利率。财报显示，2022年绝味食品毛利率为25.57%，同比下降6.11个百分点；净利率为2.93%，同比下降11.84个百分点。

▲图源：尺度财经

这极不寻常。要知道，过往数据显示，2013-2019年，绝味食品的净利润增长比例一直不低于20%，甚至一度达到30%以上。

面对业绩的滑坡，绝味食品给出的理由是——疫情影响，销售费用增加，原材料成本上涨。

这理由有一定说服力，翻看卤味三巨头的同期业绩，绝味、煌上煌与周黑鸭集体“暴雷”了，三家公司净利润均创上市以来的新低。

疫情原因不用多说，原材料涨价也够呛。数据显示，原材料采购占卤制品公司约80%的营业成本。

种种原因之下，一个不可回避的现实是，鸭脖生意越来越不好做了。但有意思的是，即便如此，绝味食品还在增加自己的门店数量。

财报显示，截至报告期末，绝味食品在中国大陆地区门店总数为15076家（不含港澳台及海外市场）——

全年净增长1362家。

这就奇怪了，明明生意越来越不好做了，为何绝味食品还要不断扩张？

3

反噬

扩张，一度是绝味食品的利器。

绝味食品成立之初，在竞争对手多采用直营门店的情况下，就走上了连锁加盟模式。

这种模式的优势在于，可以尽可能快、尽可能多地开设门店，并收取源源不断的加盟费。这也意味着，要想多赚钱，就得多开店。

资料显示，2014年起，绝味食品就以每年超过1000家加盟店的速度增长。就算是疫情期间，绝味食品也没有停下开店的脚步。

光2022年上半年，绝味食品门店数就逆势新增了1207家至14921家，是煌上煌和周黑鸭的三五倍。按照天风证券的预估，绝味食品在未来会把门店数量开到38000家。

▲绝味食品、周黑鸭、煌上煌门店数量对比，图源：36氪

但加盟店疯狂增长的同时，绝味食品的隐患也在增多。

早在2017年绝味食品上市的时候，“食品安全风险”就被绝味列入招股书的“第一大风险”。2013年至2016年9月间，其被抽查出存在销售环境不合格、细菌超标、短斤少两等问题的次数高达114次。

NCBD发布的《2020中国卤味熟食差评大数据分析与研究报告》显示，绝味鸭脖的差评率为8.19%，在所有卤味品牌中排名第二。

在黑猫投诉平台上搜索“绝味鸭脖”关键词，相关的投诉多达752条，投诉内容主要包括食品变质发酸、吃出头发苍蝇虫子等。

从媒体报道的典型案例来看，2020年9月，广东顺德一位消费者在当地一家绝味鸭脖店购买的“招牌风味虾球”产品中吃出了活虫。

2020年10月，有消息称广东湛江绝味鸭脖玻璃柜惊现大老鼠，搞得绝味食品连忙出来撇清，说出事的门店不是绝味，而是假冒绝味的山寨店。

这也引出另一个问题，加盟店之外，一些三四线城市，打着“绝味鸭脖”旗号的“山寨”可能比“正主”还要多。

如何处理好扩张和安全之间的问题，值得绝味食品深思。还是那句老话——

真正的犯错只有一种，就是没有从错误中学到任何教训。

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