致欧科技IPO：销售单一与研发单薄压力下 “线上宜家”何以走好出海之路？

6月21日，致欧家具科技股份有限公司（以下简称“致欧科技”）在深圳证券交易所创业板上市，公开发行股票4015万股，发行价格24.66元/股，本次发行共募集资金9.90亿元。

致欧科技IPO在2021年6月就已经获得受理，但之后公司经历了三次IPO中止，又三次恢复，直至6月21日，致欧科技顺利IPO。

但在致欧科技顺利上市的背后，可以看到其明显缩水的募资金额。招股书显示，公司拟募集资金14.86亿元，但致欧科技实际募资金额为9.90亿元。

(资料图片仅供参考)

募集资金主要用于研发设计中心建设项目、仓储物流体系扩建项目、郑州总部运营管理中心建设项目以及补充流动资金，而缩水的募集资金将在一定程度上为上述项目带来资金压力。

超半数收入依靠亚马逊平台

致欧科技成立于2010年，主要从事自有品牌家居产品的研发、设计和销售，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，是全球知名的互联网家居品牌商。

据招股书显示，2020年至2022年，致欧科技营业收入分别为39.71亿元、59.67亿元和54.55亿元，总体处于上升趋势。良好的营收，一定程度与致欧科技另辟蹊径相关，致欧科技主要面向C端消费者，且主要通过线上电商渠道展开销售。

根据招股书，致欧科技主要通过亚马逊、Cdiscount、ManoMano、eBay等海外线上B2C平台销售产品，线上B2C平台是公司的主要销售渠道。2022年公司线上B2C渠道实现的销售收入为43.3亿元，占主营业务收入比例为80.53%。

2020年-2022年，致欧科技通过亚马逊B2C平台实现的销售收入占主营业务收入的比例分别为71.80%、67.87%和67.61%；与此同时，致欧科技在北美地区实现的销售收入占比分别为38.94%、39.18%和41.73%。

但收入依赖外销也为致欧科技的发展埋下风险，在发展过程中不可避免地存在汇兑损益和运输成本波动等问题。2020-2022年，致欧科技确认的汇兑损失分别为414.23万元、7175.21万元和-3938.01万元，占利润总额的比例分别0.89%、24.03%和-12.75%，尤其是2021年汇兑损失金额大，占利润总额比重高。

与此同时，2021年，致欧科技欧洲航线、北美航线的海运费实际结算价的平均价格较2020年分别上涨250.82%、102.25%，公司主营业务成本因此显著上升。2020-2022年公司海运费占主营业务成本比例分别为6.83%、15.59%和16.58%，2021年及2022年占比显著提升。

汇兑损失与海运费用上涨共同挤压着致欧科技的盈利空间。致欧科技主营业务毛利率持续下滑，从2020年的54.78%下降至2022年的48.32%。此外，2020年至2022年，致欧科技归属于母公司股东净利润分别为3.8亿元、2.4亿元和2.5亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为4.59亿元、2.07亿元和2.51亿元，整体呈下降趋势。

值得注意的是，此次致欧科技募集资金用途中，公司拟将5.17亿元用于仓储物流体系扩建项目，投入金额占总募集资金的34.79%。

研发费用率不足1%

据招股书显示，致欧科技是对标“宜家”的线上一站式家居品牌，它从细分品类深入家居赛道，围绕家居出海打造品牌矩阵，公司产品不断向系列化、风格化、全生活场景的方向拓展，产品主要包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类，产品SPU数量超过3000个。

但在研发投入上，致欧科技略显单薄。据招股书信息显示，2020-2022年，致欧科技研发投入分别为1276.93万元、2451.04万元和4501.06万元，占营业收入的比重仅为0.32%、0.41%和0.83%，始终不足1个百分点，研发费用率也低于同行业平均水平。

此前问询函显示，公司产品中技术和设计使用自主研发的占比偏低，2020-2022年，自主研发模式贡献营收占比分别仅为26.19%、28.37%和31.66%。

在专利成果方面，2022年6月30日，致欧科技获得授权的67项境内专利中，申请于2020年及以后的专利数量占比为86.57%。

IPG中国首席经济学家柏文喜向《中国科技投资》记者表示，“与远逊于同行业的研发投入强度对比，以及该公司的专利数量主要申请于2020年以后的情况来看，该公司在研发方面存在严重投入不足和研发力量缺乏积累与沉淀，不利于公司可持续发展能力的形成。”

同时，致欧科技主要采取自主研发及合作开发、外协生产的产品供应模式，其产品全部由外协厂商负责生产。然而，致欧科技境外子公司多次因产品问题被提起诉讼。对于公司研发生产问题，致欧科技亦在招股书中也表示，本次募集资金中，3.18亿元将用于研发投入。

值得注意的是，据海关统计，2022年中国跨境电商进出口规模首次突破2万亿元，达到2.1万亿元，比2021年增长7.1%。2017年-2021年中国跨境电商进出口5年增长近10倍。叠加国外电商消费在疫情的刺激下持续增长，让不少国内卖家嗅到商机。

大量家居卖家、品牌积极加入家具出海行列，竞争愈发激烈。这使得致欧科技始终需要销售平台运营与研发投入同时抓紧。内外交因，对于致欧科技而言，面对市场竞争加剧、技术壁垒较低等现状，做好家具出海还需增强自身抵御风险的能力，以及自身的技术壁垒。

记者就顺利IPO、依赖外销等问题致函致欧科技，截至目前，尚未收到回复。

内容来源：中科财经

作者：龙敏 李琬婷

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