曾从钦请正视，五粮液动销不畅、渠道赊账，普五梦碎千元价格带

2023年，“去库存”成为了我国白酒行业的首要任务，目前的白酒市场除了茅台外，集体出现价格倒挂的问题，就连五粮液旗下“普五”也不能独善其身。

6月19日，中国酒业协会发布《2023中国白酒市场中期研究报告》指出，2023年春节以来，白酒企业渠道库存高企，动销缓慢，受此影响，一二线白酒均有不同程度的价格下降甚至倒挂。

(相关资料图)

据报道，目前来看，市场不低于80%的白酒产品出现价格倒挂，而白酒价格倒挂本质是市场供需失衡后，销售商为了回笼资金进行低价倾销与甩货。

6月20日，多位业内人士分析，白酒价格倒挂的核心在于供需失衡。有企业人士则称价格倒挂是正常现象，对公司本身的生产经营没有太大影响。

五粮液营收增长放缓，出现倒挂现象

疫情这几年，虽然白酒行业收入、利润都在增长，但实际上货物主要集中在了渠道上，终端销售并没有想象的那么好。

公开财报显示，2022年五粮液实现营收739.69亿元，同比增长11.72%，归母净利润266.91亿元，同比增长14.17%。表面上看，五粮液的利润还能保持增长的趋势。实际上，背后有巨大的问题。五粮液的营收和净利润的增速，已经越来越低，冲不动了。

投资者担忧的是，五粮液旗下“普五”还出现了价格倒挂的问题，迟迟未能突破千元大关。有人说五粮液董事长曾从钦的管理能力不足，导致普五梦碎白酒千元价格带，但更多地还是大环境影响所致。

进入2023年，由于国内外经济复苏缓慢，白酒库存积压问题进一步凸显出来，全年的主旋律都将是去库存。

报告显示，2023年1月-5月，超过半数的经销商和零售商反馈白酒市场面临的“价格倒挂”问题最为严重，严峻程度超过“现金流压力”“库存压力”，是当下行业重点关注且亟待解决的问题。

五粮液的隐忧在去年年报中已经显现，应收票据及应收账款（融资）合计大幅上升：提前打款降低，甚至还要赊账。经销商们出现这样的情况，就两种可能性，一是酒卖不动，经销商手上的库存还没出手，放慢了拿新货的节奏，二是酒厂给的利润太低了，经销商没有拿货的动力。这一点，在终端销售价上就能看出来差别。

一些酒水经销商为了降库存回笼资金，纷纷降价。据一位酒类批发商爆料称，他从上游五粮液经销商的“普五”拿货价格已低至930元/瓶，与普五的出厂价969元相比，便宜了将近40元。

53°飞天茅台的出厂价是969，但是实际零售价，要高得多，现在散飞的调货价都不低于2700，门店价格不低于3000，更不用说原箱装的价格。而五粮液对标的52°普五，去年年底提价之后对标了飞天的969元/瓶，建议零售价是1399，但是现在，京东和抖音直播间里的售价只能勉强接近1000元，调货价也还保持在950-960之间，只有飞天茅台的三分之一。

面对压力，五粮液的董事长曾从钦公开回应：“不能长期倒挂，要让经销商挣钱”。对此，五粮液也给出了解决方式：拿出2个亿自建专卖店。5月30日，五粮液公告显示，将在全国范围内高质量建设一批第五代专卖店，两年期费用总预算为2亿元，为提升公司专卖店渠道能力，进一步将专卖店打造成为服务C端客户的核心阵地。

比茅台还早上市的五粮液为何掉落“白酒老二”

据资料显示，1998年，五粮液售价超过茅台，并成功上市。比茅台还早了 3 年，更在 1999 年被端上了国宴。当时茅台还未“称王”，五粮液可是当之无愧的“白酒一哥”，其营业收入和净利润的巅峰时期是贵州茅台的 4 倍以上。而关于五粮液为何会掉到“白酒老二”的位置上，还是离不开“大商制”与子品牌两方面因素。其实五粮液早期能成为“白酒老大”，主要得益于经销商主导的“大商制”，这种模式能以低成本开拓渠道，充分利用产能。

2000年的时候，五粮液集团只有五粮液和尖庄两个品牌，一个是高档酒，一个是低档酒，定位很清晰，也互不影响。但是短短几年时间过去，五粮液集团就推出了近百个子品牌，有的是收一笔保护费就给小酒厂的系列产品授权，有的是“五粮X”“N粮液”这种看起来像山寨五粮液的产品，甚至还有金六福和浏阳河这样区域性的牌子。这些品牌之间还经常互相竞争，各种打广告打价格战，尤其是跟五粮液长得像或者名字相似的那些产品，蹭名气的同时，消耗了五粮液高端的形象。

如今五粮液的产品矩阵，一定程度上借鉴了茅台，后者一直将产品分为“茅台酒”和“其它系列酒”。但是，五粮液留下来的子品牌数量依旧众多，尤其现在直播行业火爆，有直播间出现9.9元起的五粮液子品牌，其实这对980一瓶的普五来说，是一件很掉价的事情。

实际上，今年大部分白酒企业都不好过，前些年连续上涨的价格稳不住，销量稳不住，连高管也稳不住。绝大多数中端高端白酒的价格，都出现了倒挂，还比往年价格低了不少。

习酒也是价格倒挂的代表。从占习酒销售大半的大单品来看，其以君品习酒和窖藏1988为代表的高端系列，建议终端零售价分别为1498元/瓶和898元/瓶，出厂价分别为935元/瓶和568元/瓶。然而，目前京东平台的君品习酒到手价932元/瓶，窖藏1988到手价已为555元/瓶，均低于出厂价。

一位习酒代理商无奈表示：“没办法，现在货压得太多了，占用大量资金，只能降价清库存。”另外一家有8年代理经验的酱酒经销商称：“现在价格已经（比之前）好多了，去年最严重的时候一件亏快500。”

另外，线上白酒价格普遍比线下倒挂得厉害。盘古智库高级研究员江瀚指出：“白酒市场一直存在着线上线下双渠道的问题，线上渠道由于一竿子插到底，互联网电商货架又基本上没有成本，本身成本较低，往往容易形成低价。而线下渠道由于市场本身成本较高，环节较多，很容易出现价格较高的现象。这种现象在电商高速发展的今天显得尤为明显，因为线下实体店需要支付房租、人工等费用，而线上平台则没有这些成本压力，因此价格差异较大。”

江瀚称：“原先线上线下的渠道矛盾其实并没有这么大，但是现在大量的电商企业都在大规模的内卷价格，这导致线上渠道价格被进一步压缩，显得线下渠道的价格过高，两者倒挂就显得非常显著。”

在此轮白酒价格出现普遍倒挂之前，已有多位分析人士曾指出，白酒行业将进入调整周期。在今年春季糖酒会上，盛初集团董事长王朝成在酒业营销趋势高峰论坛上称，现在消费场景大规模恢复，但是高端和次高端白酒恢复远不及预期，中低端和中档恢复比较好，短期就是这么一个趋势。整体上看，酒业长期将进入一个销量负增长、收入低增长或零增长、利润低增长的“内卷时代”，并且很可能刚刚开始。

中国酒业协会理事长宋书玉也公开表示，消费下行、高端消费增长趋缓，这推动龙头企业对于腰部价格带的产品竞争参与度加大，在企业全方位深度竞争的态势下，产业将步入调整转型期。种种迹象表明白酒产业已经开启了新的调整、变革和转型。如何破局应对挑战，主要还是看白酒产业的战略调整能否及时到位。

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