壹连科技IPO：业绩严重依赖“宁王”，研发投入比低于同行

又一家深深植根于“宁王”朋友圈中的“依附”企业，追随同类的步伐，已扣响了资本市场大门。日前据深圳证券交易所上市审核委员会2023年第40次审议会议披露，电连接组件厂商深圳壹连科技股份有限公司（下称“壹连科技”）符合发行、上市条件和信息披露要求。这也是今年过会的第140家企业。

据了解，此次壹连科技IPO拟在深交所创业板公开发行新股不超过1633万股，

募资11.93亿元，保荐机构为招商证券。此次募资其中5.48亿用于电连接组件系列产品生产溧阳建设项目，1.42亿用于宁德电连接组件系列产品生产建设项目，1.39亿用于新能源电连接组件系列产品生产建设项目，6426万元用于研发中心建设项目，3亿元用于补充流动资金。

【资料图】

业内人士认为，壹连科技在冲击创业板IPO过程中，目前还存在62.38%营收依赖单一客户“宁王”、科技研发投入低于竞品企业等诸多风险。

逾六成营收依赖单一客户“宁王”

壹连科技作为一家集电连接组件研发、设计、生产、销售、服务于一体的产品及解决方案提供商。主要产品涵盖电芯连接组件、动力传输组件，以及低压信号传输组件等各类电连接组件，形成以新能源汽车为发展主轴，储能系统、工业设备、医疗设备、消费电子等多个应用领域产业发展格局。

伴随工信部《2021年汽车标准化工作要点》，国管局、发改委《“十四五”公共机构节约能源资源工作规划》等关于新能源汽车利好文件的出台，这些都极大促进了新能源汽车行业的快速发展。

据了解，壹连科技以新能源汽车应用为发展主轴，2019至2021年来自新能源产品的收入，占营业收入的比重分别为79.52%、73.79%和80.06%。新能源电池龙头宁德时代功不可没。

但也有分析人士称，我们从“果链”的教训中都懂得了一个道理：深度绑定产业链企业就等于将自己的未来交到了别人手里。彼时在上市委会议审议现场，因思客琦对宁德时代的重大依赖被上市委员们反复关注并质疑，虽最终给予其“符合发行条件”的结论，但却同时要求其需进一步落实有关事项，被监管层要求需在招股书重大事项提示中，补充披露对宁德时代存在重大依赖的风险。

而壹连科技对单一大客户宁德时代的销售额占比快速抬升，也愈来愈加深了公司对其的依赖。招股书显示，壹连科技2020年、2021年、2022年营收分别为7亿元、14.34亿元、27.58亿元；净利分别为6518万元、1.43亿元、2.3亿元；扣非后净利分别为5361万元、1.39亿元、2.2亿元。

值得关注的是，报告期内，公司来源于前五名客户的营收分别为5.25亿、11亿元和23亿元，占营业收入的比例分别为75.11%、77.12%和83.37%，其中来自宁德时代的营业收入占比分别为62.38%、64.72%和67.98%。

调查发现，2019年，壹连科技当年7.35亿的营业收入中，宁德时代贡献了4.39亿元，占总量的59.72%，但壹连科技当期扣非净利润则仅有5000万出头。2020年，在宁德时代对其采购略有下滑至4.35亿之时，壹连科技当年的营收也应声下滑至7亿元，扣非净利润依然在5000万出头徘徊。2021年，宁德时代突然以同比113%的增幅猛然加大对壹连科技的营收贡献，在宁德时代当年高达9.28亿规模的采购下，2021年壹连科技的营收首次突破十亿规模而达到了14.33亿元。

未来发展依然深度“绑定”宁德时代

这还不够，此次募集资金的主要用途也与宁德时代密切关联。

从募投项目来看，壹连科技大部分资金用于扩产。其中，电连接组件系列产品生产溧阳建设项目增加产能；宁德电连接组件系列产品生产建设项目，通过在宁德市扩建生产场地、购买生产设备增加生产线增加产能；新能源电连接组件系列产品生产建设项目实施主体为宜宾壹连，在宜宾通过租赁土地构建新的厂房和生产线，建成现代、智能化工厂。

不难窥见，未来壹连科技的经营发展或将更倚重宁德时代。业内人士认为，上市公司过度对单一客户依赖危害巨大。首先，将会削弱供应方在交易过程中的话语权；其次，企业的发展“押注”在单一大客户身上，可能会为其未来发展带来系列隐患；再者，若未来公司产品不能满足该大客户的需求，或该客户对其产品需求减少，则会直接对其业绩及发展带来灾难性的后果。

类似的案例并不鲜见，例如2020年欧菲光被踢出苹果产业链，公司业绩一落千丈，如今已经沦落到退市的边缘，其结局令人不胜唏嘘。据了解，欧菲光挤进“果链”之后，部分生产线和设备只能生产苹果的产品，但当欧菲光被无情抛弃之后，这些生产线和设备都成了摆设，已无用武之地，其中一套价值8亿的设备被无奈贱卖，出售价仅为800万。

科技研发投入低于竞品企业

除了依赖单一客户“宁王”，壹连科技科技研发投入却低于竞品企业，这与之宣称的国内电连接组件行业高新企业翘楚身份不符。

招股书显示，截至2022年12月31日，公司研发人员总数为416人，占员工总数比例为9.41％，其比例较低甚至未达标10％的高新企业标准。另外，全公司本科及以上学历为214人；也就是说，该公司有近半的研发人员为专科及以下学历。

不仅如此，从研发投入来看，在同行竞品都努力提升研发费用率之际，壹连科技的研发费用率却在下降。招股书显示，2020年、2021年，壹连科技的研发费用率分别为5.5%和4.25%。调查发现，2020年、2021年，同行业中徕木股份的研发费用率分别为5.42%、6.02%，瑞可达的研发费用率为5.02%、5.13%，胜蓝股份的研发费用率则为4.69%、5.22%，由此可见，同行业中徕木股份、瑞可达、胜蓝股份的研发费用率都在提升，唯有壹连科技的研发费用率在下降。

对此壹连科技表示，2022年度公司销售收入大幅增长，导致研发费用占比有所下降。

值得关注的是，在发明专利方面，截至2022年底，壹连科技累计取得125项授权专利，发明专利仅占9项。其中，只有4项是原始取得，并均在2019年集中获取，另外5项发明专利是从“浙江近点股份有限公司”受让而来。需要指出的是，此4项原始取得的发明专利中2项是来自于并购的子公司“宁德壹连”，由公司自主研发获取的发明专利仅2项。

业内人士认为，研发和技术创新是企业生存和发展的动力源泉。在数字化高速发展的环境下，唯有加大技术创新力度，才可增强企业发展能力以及在残酷的市场竞争中胜出。由此可看，像壹连科技这样糟糕的人才结构和研发布局水平着实令人担忧。

在诸多质疑声中，壹连科技已成为今年过会的第140家企业，未来发展如何？览富财经将持续关注。

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