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股东高管“组团”减持吓崩股价,“平价红牛”怎么了?

时间:2023-06-07 09:55:34    来源:大雪财经    

近日,“功能饮料第一股”东鹏饮料上市两年首发限售股刚刚解禁,便迎来了包括13名股东及董监高管集体减持。


(资料图片)

据公告披露,东鹏饮料第三大股东鲲鹏投资及蔡运生、李达文等高管计划以集中竞价和大宗交易的方式合计减持不超过 3574 万股,约不超过公司总股本的 8.94%。按5月30日每股160.17元计算,本次拟减持股份的市值约为57亿元。

值得注意的是,在这此次股东减持行动中,东鹏饮料创始人林木勤家族成员股东集体减持套现,这一行为引发资本市场担忧。公告发布次日,东鹏饮料大幅低开,股价一度触及跌停最终收于160.17 元/股,当日跌幅达 4.26%。

但事实上,这并非东鹏特饮首次遭大股东减持。早在2022年5月,持有东鹏饮料9%股份的第二大股东君正投资就宣布了减持计划,此后分别在2022年9月、2023年1月再次提出减持计划。截至目前,君正投资已合计减持约 0.48% 的股份,持股比例降至 8.53%,套现约3.5亿元。

近年来,我国功能性饮料赛道迎来黄金发展期,也为东鹏饮料带来快速发展的契机。但同时,这一赛道也在不断迎来新的入局者,新老玩家厮杀之下,市场竞争愈发激烈。种种迹象,不禁让人担忧,东鹏饮料真的“累了”“困了”吗?

“平价红牛”业绩失速

产品、区域、渠道单一化难题待解

据业内人士分析,虽说股东减持是正常的资本行为,但如此大规模抛售,也与东鹏饮料上市后股价不振相关,也从侧面表明股东并不看好其未来股价的发展。

公开资料显示,东鹏饮料集团始创于1987年,最初以生产和销售凉茶、饮用水为主。2003年改制后,东鹏饮料原销售总经理林木勤将公司聚焦于功能性饮料的生产。

后来,东鹏特饮通过模仿功能性饮料“红牛”,在价格竞争力和营销上下功夫,以“平价红牛”之名成功在国内打开了知名度。2021年5月,东鹏饮料登陆A股,成为“中国能量饮料第一股”。

在上市之初,东鹏饮料的股价最高曾达到282元/股,总市值高达1130亿元,被称为“饮料界的茅台”。但短短两年时间过去,东鹏饮料如今的市值仅剩约657亿元,较最高点蒸发近600亿元。

东鹏饮料2022年财报显示,去年公司的经营状况呈现营利增长大幅放缓、核心产品毛利率下降、经营成本却增长近三成的局面。此外,其产品单一化严重、市场定位局限、多元化布局缓慢等问题也始终在困扰其发展。

东鹏饮料2022年财报显示,报告期内,公司收入85.05亿元,同比增长21.89%;归母净利润14.41亿元,同比增长20.75%。

值得注意的是,尽管营利双增,但公司营收、利润增速却接近“腰斩”。2019-2021年,公司营收增速分别是38.56%、17.81%、40.72%;净利润增速分别为164.36%、42.23%、46.90%。不难看出,东鹏饮料的业绩增长已经呈现明显放缓趋势。

图源东鹏饮料2022年财报

分产品来看,报告期内,东鹏饮料的主营业务东鹏特饮收入81.72亿元,同比增长23.98%,收入占比高达96.24%。其他饮料实现营收3.19亿元,同比减少14.23%,收入占比为3.76%。可以看到,东鹏特饮的营收占比超过九成,公司单一产品依赖程度较高,营收风险较大。

另外,受产品大宗原材料聚酯切片、白砂糖等采购价格上涨等因素影响,东鹏特饮的成本较上年增长30.65%,至46.37亿元,毛利率减少2.90%至43.26%;东鹏饮料整体的营业成本同比增长26.38%至49.05亿元。

图源东鹏饮料2022年财报

分区域来看,东鹏饮料的主要销售区域为广东、华东、华中、广西和西南等市场,其中广东区域一直是其主要收入来源,撑起了东鹏营收的半壁江山。东鹏饮料也曾在招股书中表示,公司在广东区域的销售占比仍然较高,销售区域较为集中。因此该区域的经济结构、市场容量、消费水平及偏好等因素的变化,将对公司未来盈利水平产生一定影响。

财报显示,2022年广东区域实现销售收入33.54亿元,同比增长4.84%,收入占比39.50%;而在广东以外的全国区域,东鹏饮料实现销售收入42.60亿元,同比增长41.93%;收入占比50.17%。

由去年广东区域在公司整体的营收占比中仍近四成可见,公司对中心市场较为依赖、难以突破地域限制的问题仍然存在。据业内人士分析,广东区域外消费者对东鹏饮料的购买欲望不强,或需还要归咎于东鹏饮料品牌力不足,市场定位具有局限性上。

而除了销售区域较为集中外,东鹏饮料的销售渠道也较为单一。

目前东鹏饮料的主要销售渠道仍是经销渠道,报告期内,经销渠道实现营收75.81亿元,同比增长22.83%,收入占比高达89.28%;公司线上收入占比仍然较小,不足10%。

当前快消行业的渠道变革日新月异,在互联网电商冲击和新零售启发下,线上线下融合已是大趋势。而东鹏饮料在渠道上却一直秉持着“线下重于线上”的战略,倚重线下经销商,而直营渠道和线上渠道则过于薄弱,可以说在一定程度上也错过了时代发展的红利。

近年来,国产能量饮料赛道竞争日益激烈也是不争的事实,东鹏饮料凭借着旗下大单品东鹏特饮得以迅速崛起,成为国产能量饮料中的头部企业,在能量饮料赛道出展现出了良好发展趋势。

但不可否认的是,东鹏特饮对于东鹏饮料的业绩起到了极大的推动作用,但业绩过度依赖于单一产品,也成为了一直以来东鹏饮料的发展隐忧。

多元化布局进展缓慢

东鹏要力推咖啡作为“第二曲线”?

根据尼尔森IQ数据显示,东鹏特饮在2021、2022连续2年在中国能量饮料市场成为销售量最高的能量饮料,市场占有率分别是31.70%、36.70%;销售额份额占比由23.40%上升至26.62%,市场排名第二,仅次于红牛。

有业内人士指出:“东鹏特饮作为中国本土功能饮料重点企业,近年来的销售收入总体呈现十分可观,但在该领域板块,红牛一直是东鹏饮料一大对手,另外更有达利集团乐虎等诸多品牌对此市场虎视眈眈,所以东鹏特饮暂时还不能算完全占领该赛道。”

财报显示,2018年-2022年,东鹏特饮系列产品收入占总营收比重均保持在九成以上,分别为94.99%、95.11%、93.40%、94.47%和96.24%。

“长期单条腿走路”的东鹏饮料似乎也认识到了问题的严重性,自2020年开始,东鹏饮料便开始着手产品的多元化布局,力图打造公司业绩的第二条增长曲线。

为培养新的业绩增长点,东鹏饮料表示将构建“东鹏能量+”为主品类,打造综合功能性的产品矩阵。近两年先后推出东鹏大咖、东鹏补水啦、东鹏气泡特饮、生榨油柑汁等产品。

值得注意的是,在今年4月3日,东鹏饮料发布的投资者关系活动记录表显示, “2023年东鹏大咖将作为第二曲线,投入资源重点发展”。这也意味着东鹏饮料将进一步加码多元化的布局,并着力加码咖啡业务。

东鹏饮料表示,2023年公司在东鹏大咖的销售费用、广告投放等方面都加大了市场投放力度。截至目前,累计净新增扫码用户超320万,东鹏大咖已逐步构建起东鹏咖啡饮品的消费群体。

事实上,尽管东鹏饮料布局新品的声势浩大,但就目前来看,新品对公司的业绩贡献仍然有限。2022年财报显示,东鹏特饮仍然是营收的主要来源,其他饮料业务收入约3亿元,同比下滑14.23%,不足总营收的5%。

图源/东鹏饮料2022年财报

据2023年一季报,东鹏饮料一季度实现营收24.91亿元,同比增长24.14%,实现归母净利润4.97亿元,同比增长44.28%;东鹏特饮报告期内销售收入23.83亿元,同比增长25%。可以看出,东鹏饮料对东鹏特饮的依赖程度仍然偏高,其他产品的存在感不强。

图源/东鹏饮料2023年一季报

对此,有业内人士分析称,从大的发展趋势来看,未来国内咖啡市场容量很大,但咖啡赛道的竞争也是非常激烈的,而东鹏饮料在这方面优势并不明显。短时间内,东鹏此前培养的消费群体,可能会尝试为这款咖啡新品买单,而新用户则还需要进一步开拓。

内容来源:新消费财研社

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