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澎立生物IPO战投账本:美籍华人赚了,红杉亏了

时间:2023-05-15 09:58:15    来源:大雪财经    

Jifeng Duan,男,62岁,一个美籍华人,拥有中国境内的外国人永久居留证。


(资料图片)

他创立的澎立生物医药技术(上海)股份有限公司(简称“澎立生物”),正在冲刺中国科创板上市。在长达373页的招股书里,始终没有露出他的中文名,工商登记也是如此。如果不是姐姐段艺春代持过股份,恐怕很难让人知道他的姓氏。

Jifeng Duan是在天津读的医学硕士。在美国呆了14年,拿到了药理系博士、通过了美国医师执业考试、在美国上过班,后来回国在一家医药公司打了5年工。

在众人人眼中,他无疑是成功的,上班族里的精英。

他没打算离开医药这个圈子。在2008年,Jifeng Duan在上海创立了澎立生物,为生物医药企业、医疗器械企业提供生物医药临床前研究 CRO服务。

按照招股书介绍,澎立生物的业务涵盖了40 余种疾病、构建自研疾病动物模型数量超过 1,500种。

如果澎立生物成功上市,它的市值约24亿元人民币,Jifeng Duan手握的17.79%股权价值约4.23亿元,进入亿万富翁行列。

一、估值回落四分之一,五位战投预亏

关于上市挂牌价,Jifeng Duan有些保守。或许,他想澎立生物能低开高走。

招股书里显示,澎立生物募集资金为6.01亿元,约为发行后25%股权,从而计算出它的总市值约24亿元。若以2021年3740万元的净利测算,市盈率约64倍。由于2022年财报未出,初略估计净利在5600万元左右,市盈率约42倍。

这个价格,令一些后来的战投,已录得账面上亏损。

澎立生物引战,时间跨了四个年头,共经历6次股权转让、9次增资、1次股份制改造及1次注册资本币种变更。从2019年12月到2022年3月,估值从2.2亿元飙升至32.2亿元,涨了将近14倍。

但2023年3月份公布招股书时,澎立生物把估值降低至24亿元,缩水了四分之一。这在企业IPO过程中十分罕见。

Jifeng Duan帮澎立生物引入了27个股东,里面包含了嘉兴汇拓、嘉兴合拓两个员工持股平台,分别持股6.22%和3.22%。

高于24亿元估值进入的战投,包括28亿元估值进入的中金启辰,32.2亿元估值进入的江西济麟、红杉恒辰、上海敬笃和青岛乾道。

从账面上看,它们是亏的。亏得最多的是,还是来自江西济民可信老板李义海,1个亿的投资,缩水了4000万元。

此外,红杉恒辰也在2022年3月增资时小亏了一点,投了5000万元,缩水了2000万元。它还在2021年10月从PLHK拿到0.5%股权、掏1.4亿元增资,当时估值分别为20亿元和22.65亿元。

综合测算下,红杉恒辰的账是平的。红杉恒辰的老板周逵,是红杉资本中国基金合伙人,也是红杉资本沈南鹏的搭档。

二、创始人神秘让股,提前收割了资本

做投资,有人亏损,也有人狂赚。

而早在2019年1月,由Jifeng Duan旗下PL HK全资持有澎立生物,突然变成了五个股东:PL HK持64.00%、谷笙投资持16.36%、上海景数持12.96%、杭州泰格持6.55%、南通景旭持0.13%,没有公布转让价格,颇为神秘。

它们和Jifeng Duan的关系到底是什么呢?有待进一步穿透它们背后的股东关系。

这五个股东得来澎立生物股权后,有的很快在引战中频繁溢价转让了部分股权。

在2019年12月,南通景旭将澎立生物0.12%股权转让给钱庭栀,价格为3.62元/注册资本;

在2020年7月,PL HK将澎立生物1.7368%股权转让给幂方康健创投、谷笙投资分别将0.8684%股权和3.1579%股权转让给幂方康健创投和平阳国凯,作价为7.41 元/注册资本,当时澎立生物估值3.8亿元;

在2021年8月,泓笙投资将澎立生物1.8023%股权转让给王国安,作价19.74 元/注册资本,当时澎立生物估值11.10亿元;

在2021年10月,PL HK分别将PL HK持有澎立生物0.5%股权、0.5%股权、0.5%股权、1%股权、1%股权转让给幂方康健创投、红杉恒辰、上海骊宸、嘉兴元徕和上海君澎,作价32.43 元/注册资本,当时澎立生物估值20亿元;

在2021年12月,谷笙投资将澎立生物2%股权转让给中金启辰;上海景数将澎立生物1.25%股权转让给中金启辰,当时澎立生物估值达28亿元。

粗略估算,截至目前,战投们已给澎立生物注入约4.65亿元资金。上海景数套现6500万元,谷笙投资套现7100万元,Jifeng Duan套现7660万元。

澎立生物和几位套现者,一切看起来都十分完美。

三、实验鼠转让方被要求战投,价值13.78万元的猴子

澎立生物IPO的引战大戏里,还有一个特殊的股东:上海宴生管理咨询合伙企业(有限合伙)。

在2021年9月,上海宴生以 1,750万元认缴澎立生物新增注册资本88.6412 万元,持股1.27%,作价19.74 元/注册资本,对应公司投后估值为 12.18亿元。它成立于2021年8月,出资额80万元,有10位合伙人,最大的出资者周小英出资比例22.5%,执行事务合伙人为顾坚忠。

原本,他们只是上海吉辉试验动物饲养有限公司的股东,并不是资本高手。

在他们入股澎立生物前夕,澎立生物以7000万元收购了上海吉辉的全部股权。自此,Jifeng Duan拿到了布局上游实验动物生产繁育的入场券,实现了澎立生物集实验动物繁育、疾病动物模型构建、实验服务为一体的药械领域临床前研究CRO 全链条服务体系。

上海吉辉主要开展实验动物繁育及销售业务,产品主要包括近交系小鼠、远交群小鼠、免疫缺陷小鼠、远交群大鼠等,主要用于下游各类药物研发企业、CRO 企业、科研单位等进行各类研发实验。

截至2021年底,上海吉辉的营收3,219.26万元,净利润1,346万元;这一年,澎立生物的总营收为19,296.67 万元,净利润为3,660.18。从财务数据上看,澎立生物这边收购十分划算,收购的钱也是战投们给的。

为了进一步锁定这笔交易,Jifeng Duan还设置了两个条件:一是,上海吉辉 2020年度、2021年度及 2022年度的累计经审计的扣非税后净利润不得低于 1,450 万元,所幸这并不是问题;二是收购协议签署后的三个月内,上海吉辉的转让方须设立持股平台认购澎立生物的股份。

因而,上海宴生是在这个背景下诞生的,是那笔收购中一个附加条件。好在,从目前的账面上,1750万元的投资差不多翻了一番。

另外,试验动物的价格在不断攀升,最主要标在实验用猴上。报告期内,澎立生物实验用猴的采购金额分别为538.80万元、471.89万元、1,024.90万元和2,989.50万元,采购单价分别为1.55万元/只、2.30万元/只、5.51万元/只和13.78万元/只。

一只猴子,13.78万元。用它试验出来的药物,那得多贵啊?

内容来源:乐居财经 严明会

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