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毛利46.93%,市盈率只有3.17倍,宇华教育被低估了吗? 世界热文

时间:2023-05-09 10:46:29    来源:侃见财经    

教育股的春天,似乎还没有来到。


(资料图)

进入2023年之后,教育行业经过一年多的沉淀也开始有了新的分化,例如新东方在线决定转型直播之后,迅速的从一家教培企业转型成一家电商企业。

也有职教企业搭上了AI的风口,迅速的走出了低谷,实现了几个月三倍的涨幅。相较于A股教育的“复苏”,港股的教育板块依旧低迷。

近期,港股教育股开始披露中期业绩,其中中教控股、中国职业教育、新高教集团、中国科培、宇华教育等企业都交出了不错的成绩单。

相比于不错的业绩,这些港股教育股在市场上的表现都不乐观。

4月28日,宇华教育赶在节前披露了截至2023年2月28日的中期业绩,财报显示,2023年上半财年公司收入约为人民币11.89亿元,同比减少1.2%;毛利约5.58亿元,同比减少18.2%;经调整公司股权持有人应占纯利约4.84亿元,同比减少16%;公司股权持有人应占纯利约5.87亿元,同比增长8.19%。

从财报来看,这份财报虽然亮点不多,但是总体算得上中规中矩。但5月2日,港股开盘之后,宇华教育迅速走低,盘中一度大跌超过17%,最终收盘大跌15.5%。

截止目前,宇华教育的市盈率只有3.17倍,市净率也只有0.56倍,相较于龙头企业中教控股的11倍市盈率,差距比较明显。

那么,宇华教育的问题究竟出在哪?未来职业教育的空间还有多大?

侃见财经认为,造成宇华教育低迷的原因一共有四点:

第一,跟目前港股市场流动性相关。此前,因为加息周期的缘故,流动性在一定程度上受到了影响。不过随着加息周期的结束,港股流动性一定程度上会得到缓解,当然这是大环境的原因。

第二,可转债的原因。因为频繁并购,宇华教育曾在2019年发行20.88亿港元可换股债券。今年1月30日,公司自债券持有人按比例强赎5亿港元,余下未偿还本金总额还有9.74亿港元。而此前,因为可转债的原因,宇华教育曾停牌长达三个月时间,直到今年2月的最后一个交易日,宇华教育才复牌,并且复牌当天股价也是高开低走。

目前可转债的危机基本解除。华泰证券指出,宇华教育转债偿还风险暂解,经营业绩较平稳。

第三,市场认知不足与沟通不到位。从业绩方面来看,宇华与许多至今仍挣扎在转型中的民办教育企业不同,宇华教育旗下的高中和大学业绩相当稳定,已经带领公司走出了“泥潭”。

也就是说,经过短暂的调整之后,宇华教育已经消除了政策带来的风险。

第四,分红问题。因为转营的问题,当下宇华教育并未分红,未来转营之后,预计可以恢复分红。

另外值得注意的是,宇华教育此前账面现金流比较充沛。根据财报显示,截至2月28日,公司账面上的现金及现金等价物为25.32亿元,虽然据上一财年减少了17亿元,但这主要是因为赎回了可转债两次合计9.24亿港元、6亿多物业投入,以及净买入4亿元的金融资产所致。

此外,宇华教育的负债也进一步降低了,截至2023年2月28日,公司的借款仅有2.1亿元。净资产为64亿元,毛利率为46.93%,相比于目前市值,低估还是比较明显的。

综合而言,受此前政策的影响,不少教培企业已经完成了转型,经过了一年多的沉淀,东方甄选以及宇华教育等都完成了转型,而且东方甄选的转型也得到了市场的肯定,股价更是创出了新高。侃见财经认为,随着加息周期的结束,港股职教板块大概率会迎来一波修复。

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