晶澳科技一季度利润翻三倍，股价为何萎靡不振？

2月27日，光伏一体化龙头晶澳科技公布2023年第一季度财报，季报显示公司今年一季度实现营收204.8亿元，同比大涨66%，实现归母扣非净利润24.9亿元，同比大涨254.7%。

从业绩净额看，晶澳科技的增长势头比去年下半年还迅猛。2022年全年，晶澳科技实现55.6亿元的归母扣非净利润，其中第三四季度合计占比超过71%，第四季度占比超过41%。

而今年第一季度晶澳科技的归母扣非净利润已接近去年的一半，以此线性外推，晶澳科技2023年的净利润将超过60亿元，较公司股权激励设置的目标36.7亿元高出一大截。

【资料图】

晶澳科技的业绩之所以增长迅猛，主要来自以下两方面的推力，其一是营收继续保持高增，Q1营收同比增速达66.23%，高于去年第四季度的55.7%，一季度通常都是光伏行业的淡季。其二是公司毛利率的持续提升，Q11毛利率为19.1%较去年同期净提升4.3个百分点，财报显示公司毛利率提升主要受益于电池组件海外出货量增加。

另外据东吴证券补充，2023年Q1晶澳科技组件贡献约23亿利润，单瓦净利约0.19 元，环增约1分，主要受均价更高的美国市场出货量增加及上游硅料快速降价，高价订单拉高盈利等助推。

上述的利好还在发酵，据东吴证券预计晶澳科技2023 全年光伏一体化组件出货量将在 60-65GW之间，同增50%以上，下半年还将受益于高端 N型组件和美国出货占比提升，公司全年净利润有望突破百亿元。

不过，反映在二级市场，投资者对晶澳科技的业绩并不兴奋，晶澳科技于4月28日收盘于40.39元/股，微跌1.4%，公司当前动态市盈率也仅为13倍，远远低于过去三年48倍的均值。

市场为何对这样一家业绩爆炸式增长的龙头公司不感冒？

原因或许在于光伏供给端过剩的产能与一触即发的价格战。据公开信息统计，2022年底，我国光伏电池产能约490GW，组件产能约650GW，按照1：1.15的容配比标准反向计算2023的光伏装机量为400GW，这还是在未考虑到新增产能的基础上。

不过这一数字已经超过了光伏产业权威分析机构PV InfoLink对2023年全球光伏装机量乐观预计的398GW。而事实上，进入2023年后，全球光伏产能增加的势头并未放缓，据InfoLink预测，2023年底光伏产业链各环节总产能都将超过800GW。

也就是说，到2023年年底，全球有一半的光伏产业链产能将被闲置。而根据价格由供需决定的市场规律，供需失衡必然会带来降价，今年4月份，国内市场光伏组件招标价格已经跌至1.53元/W，市场认为这一价格已经很难赚到钱了。

作者/五洲

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