奈雪的茶连续四年亏损 自营模式是否还能走通？

近期，奈雪的茶（02150.HK）发布2022年度业绩报告，报告显示2022年奈雪的茶总收入为42.92亿元人民币，同比减少0.12%，净亏损额为4.75亿元，较上一年1.45亿元的净亏损扩大了3倍多。

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作为“新式茶饮第一股”上市两年，奈雪的茶经营之道走得并不顺利。

财报显示，2019年至2021年，奈雪的茶营业收入分别为25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元，归母净利润分别为-0.39亿元、-2.02亿元、-45.25亿元，奈雪的茶已连续四年陷入亏损的状态。

而在持续亏损、利润下降的情况下，在3月31日的业绩说明会上，奈雪的茶依然表示，2023年将继续执行“加密”战略，积极稳健地拓店。随着今年点位竞争状况逐步改善，预计今年将可开出600家奈雪的门店。

坚持自营模式下的困境

奈雪的茶创立于2015年，打造了“茶+软欧包”的形式。在新式茶饮市场，奈雪的茶选择了高端现制的赛道，专注提供优质食材现制茶饮和有设计感的体验空间。“一杯好茶，一口软欧包”的产品模式，打破了过去对茶饮市场局限于中低端的固有认识。

据奈雪的茶年报显示，截止2022年12月31日，奈雪的茶总计有1068间自营店，主要集中在一线、新一线、二线等89个城市。当蜜雪冰城、古茗、茶百道等茶饮品牌通过加盟模式迅速扩张，作为头部茶饮品牌的喜茶和奈雪的茶则更偏爱自营模式。

3月31日奈雪的茶联合创始人、董事长兼首席执行官赵林在业绩会上表示，2023年奈雪的茶仍计划开店600家，主要加密一、二线城市。宣布坚持直营扩张的奈雪的茶，如何在自营扩张中寻得新的发展点成为市场关注的焦点。

2022年财报显示，截至2022年末，奈雪的茶总收入为42.92亿元人民币，同比减少0.12%；净亏损额为4.75亿元，较上一年1.45亿元的净亏损额还扩大了3倍多。

同时，2019年至2021年，奈雪的茶营业收入分别为25.02亿元、30.57亿元、42.97亿元，归母净利润分别为-0.39亿元、-2.02亿元、-45.25亿元，奈雪的茶已连续四年陷入亏损的状态。

在业绩报告说明会上，奈雪的茶创始人赵林亦坦言，“我们知道直营店有两个难处：一是不好选址，开店的时候不太好找门店。二是成本不好管控。”

在成本的压力下，奈雪的茶2020年底推出新店型奈雪PRO茶饮店，其移除了现场面包房区域，专注于销售预制烘焙产品，这意味着奈雪放弃追求店铺的第三空间。目前，奈雪将门店分为两种类型，一种是标准茶饮店和第一类PRO茶饮店，另一种是位于相对较低等级的购物中心及写字楼、社区等其它位置的第二类PRO茶饮店。

根据此前招股书数据，奈雪的标准店普遍采用的是“前店后场”模式，面积在180-350平方米之间的标准店型，平均投资成本为185万元；面积在80-200平方米之间的PRO店型，投资成本为125万元。持续亏损的局面下，奈雪的茶也将目光更多投向PRO店型。据奈雪的茶半年报指出，2022年上半年，奈雪新开出87家门店，均为PRO茶饮店。

IPG首席经济学家柏文喜向《中国科技投资》记者表示，“奈雪的茶旗下门店均为自营门店，与加盟门店不同，自营门店为主的发展模式属于相对的重资产和高成本发展模式，在新店营收大多处于培育期而未能明显提升的情况下是造成亏损的原因之一，因为重资产模式的资本投入和各项成本、费用相对于加盟这一轻资产拓展模式都比较高。”

“在持续亏损的情况下，奈雪的茶依然进行门店扩张，是通过提升规模效应和摊薄固定成本，最终跨过盈亏平衡点而实现盈利的理性选择。” 柏文喜补充道。

新式茶饮市场放缓

中国连锁经营协会《2021新茶饮研究报告》的数据显示，2020年行业增速为26.1%，2021年-2022年下降为19%左右，新式茶饮市场正在经历阶段性放缓，预计未来2-3年，增速将调整为10%-15%。

当新式茶饮行业降温，从增量时代转入存量时代，品质、价格成为新一轮的竞争要点。艾媒咨询分析师认为，新式茶饮市场消费者认知程度加深，大多数新式茶饮消费者购买频次增多，可接受的最高客单价金额在16-20元居多，该价格段的茶饮品牌将增多。

与此同时，2022年疫情影响下，线下消费几乎停滞，奈雪的茶所提供的第三空间体验和场景化消费不再被消费者买单，而奈雪的茶又面临大面积门店需付的高昂租金和人力成本。

迫于增速迟缓的营收压力，作为奶茶界曾经高客单价之首的奈雪的茶，也选择降价。2022年初，奈雪的茶推出9-19元的“轻松系列”，相较于原先动辄接近30元一杯的“霸气系列”，相差10元，并且承诺每月上新一款低价产品。在宣布全面降价当天，奈雪的茶报4.80港元/股，大涨13.34%，总市值82.3亿港元，较上一个交易大涨近10亿港元。

降价之后，据奈雪的茶2022年全年业绩公告显示，2022年奈雪的茶每笔订单平均销售价值出现下滑，由2021年的41.6元降至2022年的34.3元，每笔减少7.3元。

柏文喜表示，一般出现这种情况可能有两个原因，一个是公司产品结构中价格较低的单品销售占比提升所致，另一个是整个产品线的平均单价有所下调所致。但这种降价措施未必会帮助奈雪的茶出现营收增长，因为竞争导致的客单价下降往往意味着消费的分流而并非一定就是销量的增加，另外消费者对于单品降价的敏感度存在差异，降价未必能够因此促进销量的提升。

与此同时，奈雪的茶在线下场景化消费赋能品牌形象出现困境时，更多转向借助知名IP这一载体为消费者塑造一个更加年轻鲜活的品牌形象，增加品牌曝光度。奈雪的茶财报显示，2022年末广告及推广开支共计1.43亿元，较上一年增长23%。奈雪的茶公众号和官方微博显示，已与王者荣耀、杯子美术馆、中国奇谈、武林外传等几十家行业品牌进行联名。

然而，奈雪的茶在产品研发上并无较大突破，并未产出具有差异化的饮品，目前奈雪的茶热卖的品类仍是八年前推出的“霸气系列”。据不完全统计，奈雪的茶在2022年上新的茶饮品类预计约18种，远远低于2021年全年共推出79款新品的数量。

在新式茶饮市场竞争的下半场，无论是业态创新还是联名营销，终究都是基于产品的“锦上添花”，而奈雪的茶在持续亏损的当下更需要的则是“雪中送炭”。

记者就年报业绩、产品种类等问题致函奈雪的茶，截至目前，尚未收到回复。

内容来源：中科财经

作者：龙敏 李琬婷

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