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金徽酒成复星系弃子净利两连降 周志刚对赌失败薪酬反增加83万

时间:2023-04-25 08:33:36    来源:鳌头财经    

记者丨宁晓敏 见习生丨 屠玲


(资料图片)

出品丨鳌头财经(theSankei)

被复星系抛弃的区域性白酒品牌企业金徽酒(603919.SH)突围失败。

根据年报,2022年,金徽酒实现净利润2.80亿元,同比下降13.73%。另一方面,公司宣传推广费增加近亿元。

2020年,复星系入主,资本大佬郭广昌推动金徽酒全国性扩张。然而,去年9月,复星系撤退。

全国性扩张、高端化战略,目前来看,均无实质成效。未来的金徽酒,将何去何从?

高端化与全国性均不如意

在中国白酒市场,如果不是复星系的入主,金徽酒可能名气更“透明”。

金徽酒,原产自甘肃徽县,地处长江上游、秦岭南麓,充足的粮食让这里具备了良好的酿酒基础,也成为当地的名酒之乡。

2016年3月10日,金徽酒登陆A股市场,当年,营业收入12.77亿元、归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)2.22亿元、扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)2.22亿元,同比增长8.02%、33.81%、33.28%。

这是金徽酒的高光时刻。净利润、扣非净利润同比增速超过30%,是迄今为止最高增速。

金徽酒发展缓慢,早在2013年,营业收入就达10.93亿元,直到2022年,其营业收入才突破20亿元,这10个亿,耗时9年。

金徽酒的实际控制人甘肃李明,旗下除了白酒,还有金徽矿业。他做梦都想将金徽酒做大做强。

2020年9月,李明将金徽酒的控制权卖给郭广昌。郭广昌也曾雄心勃勃,称要和甘肃省、陇南市携手,像贵州培育茅台酒一样来培育金徽酒。

复星系入主后,金徽酒开启“东进计划”,正式迈出全国性扩张步伐。

2021年底, 金徽酒相继成立上海、江苏销售公司,希望联合复星系旗下公司发挥协同效应,打开华东市场。

金徽酒突围的另一招是高端化。2019年以前,公司主力产品是中档酒,2019年实施高端战略。

2022年年报显示,金徽酒产品分别为高、中、低三档,高档产品指出厂价在100元/500ml以上的产品,主要代表有金徽28、金徽18、世纪金徽五星、柔和金徽系列、能量金徽系列等;中档产品指出厂价30元至100元/500ml的产品,主要代表有世纪金徽三星、世纪金徽四星等。高、中、低档酒的销售收入分别为12.67亿元、6.81亿元、0.34亿元,其中,高档酒收入增速为15.66%。

其实,金徽酒的高端产品在白酒市场上算不上高端。其定义的高档白酒金徽28、金徽18、世纪金徽五星、柔和金徽H9单价分别为1085元、463元、196元、344元, 销量均不乐观,四款高端白酒,在天猫旗舰店月度销量合计不到70瓶。

2022年,金徽酒高端白酒毛利率为69.22%,较上年的70.17%下降0.95个百分点。

高端化不如意,全国性扩张更不及预期。2022年,甘肃省外市场收入占比为23.09%,2021年为21.93%,营业收入仅增加0.72亿元。

2022年9月,郭广昌有了更好的白酒目标舍得酒业,放弃了金徽酒,李明重新拿回公司控制权。这一变化,被誉为借助复星系东进扩张计划受阻。

销售费增51%换来净利下降

即便郭广昌没有入主,李明及金徽酒的管理团队也迫切希望金徽酒业绩高速增长。

2019年5月,金徽酒制定《五年发展战略规划纲要》,公司“二次创业”,计划利用五年时间,即到2023年实现主营业务收入30亿元,扣非净利润6亿元。

为此,以周志刚为首的主要高管还因此设立了对赌协议,承诺2019年至2023年,金徽酒的营业收入目标数分别为16.2亿元、18.3亿元、21亿元、25亿元、30亿元,扣非净利润分别为2.8亿元、3.2亿元、3.8亿元、4.7亿元、6亿元。

业绩与主要高管的薪酬是挂钩的,达到目标数、超出目标数,薪酬是有十分可观的薪酬奖励的。

2019年5月,金徽酒上市定增,募资3.67亿元,用于陇南春车间技术改造项目、金徽酒生产及综合配套中心项目等建设,并补充流动资金等。

在上市募资后,金徽酒也开始发力高端化及全国性扩张。

2018年至2020年,公司营业收入分别为14.62亿元、16.34亿元、17.31亿元,当期的销售费用为2.29亿元、2.45亿元、2.22亿元。虽然营业收入持续增长,但销售费用并无明显增长。

2021年、2022年,公司实现的营业收入分别为17.88亿元、20.12亿元,同比增长3.34%、12.49%。当期的销售费用为2.78亿元、4.20亿元,同比分别增长25.23%、51.08%,高于营业收入增速。2022年,公司销售费用增速为2018年以来之最。

4.20亿元销售费用,广告宣传费和业务推广费合计为2.04亿元,较上年的1.09亿元增长87.16%。

但费用投入的增加未换来盈利增长,2021年、2022年,公司实现的净利润分别为3.25亿元、2.80亿元,同比下降1.95%、13.73%,扣非净利润分别为3.22亿元、2.71亿元,同比下降2.58%、15.88%。

2023年,是周志刚等高管业绩对赌的最后一年,如果以2022年为基数,2023年的营业收入、扣非净利润同比增速需要达到49.11%、121.40%。这对于金徽酒而言,基本上属于“不可能完成的任务”。

此前的2019年至2022年,除了2020年扣非净利润达标外,其余年度均未达标。这意味着周志刚等高管对赌是失败的。

蹊跷的是,2022年,周志刚的薪酬不降反增。2022年,其年薪为200.12万元,较2021年增加82.88万元。董事、副总经理石少军的年薪为176.43万元,较上年增加99.92万元,接近增加百万元。

陕西有西凤酒,山西有汾酒(600809.SH),四川有川酒六朵金花,知名度、综合实力均高于甘肃的金徽酒。失去了复星系的加持,金徽酒要突出重围显得困难重重。

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