焦点观察：13家国内乳企2022年财报：局部在韧性增长，亏损已成行业主调

在新生人口持续下跌、新冠疫情反复侵袭、行业集中度不断提升的2022年，各大乳企都面临着巨大的增长挑战，而这也清晰地体现在它们的财报之中。

据粗略统计，截至3月底，国内共有13家上市、挂牌的乳企披露了2022年财报。从中可见，除却头部乳企强者恒强，其余绝大多数的乳企都在亏损。

(资料图)

6家乳企步入“百亿营收阵营”，但净利润上两位数的却仅有2家

2022年，国内共有6家乳企步入“百亿营收阵营”，包括：蒙牛、健合集团（又名：H&H国际控股）、光明乳业、飞鹤、优然牧业、现代牧业分别营收925.93亿元、127.76亿元、282.15亿元、213.11亿元、180.51亿元、122.95亿元。

不过就净利润来看，上两位数的仅有2家，包括蒙牛、飞鹤分别为53.03亿元、49.42亿元。而健合集团、现代牧业、优然牧业、光明乳业分别只有6.12亿元、5.62亿元、4.15亿元、3.61亿元。

需要注意的是，除却蒙牛、健合集团外，其余四家乳企的总收入和净利润，纷纷出现「双减」或「增收不增利」的情况。

尤为值得一提的是，现代牧业和优然牧业这两家上游牧场的净利润“拦腰斩”，一个下滑近五成，一个下滑超七成。

而对于业绩的不佳表现，二者给出的原因大同小异：疫情及国际形势影响，玉米、豆粕等饲料价格大幅上涨，同时原料奶售价回落，导致毛利率下降。

光明乳业财报

另外，光明乳业也迎来了至暗时刻。扣除经常性损益后净利润仅有1.69亿元，同比减少61.08%。若不扣除，与去年同比也下降了近四成。

而这与其做出的2022年经营计划，即“总营收达到317.77亿元，净利润达到6.7亿元”相差甚远。

对于本期未完成经营计划的原因，光明乳业将问题归咎于：①乳制品消费增长趋缓；②市场竞争加剧；③液态奶、其他乳制品收入同比下降。（ps：报告期内，光明乳业液态奶收入160.91亿元，同比减少5.90%；其他乳制品收入80亿元，同比减少5.66%。）

在本次财报中，光明乳业还披露了2023年经营计划，即：争取实现营业总收入320.5亿元、归母净利润6.8亿元。

然而，从2021年开始，光明乳业净利润就一头扎进了下坡路。虽然各行各业的经济在2023年开始回暖，但这能让光明乳业带来好消息吗？

另外，飞鹤和健合集团展现出强大的经营韧性和增长潜力。从财报中可见，前者的核心业务为婴配粉，并在本报告期对总营收贡献占比高达93.5%。

但众所周知，受新生人口持续下降的大环境影响，该品类已进入存量竞争周期，行业增长整体承压。

而飞鹤却在2022年下半年营收增长反弹显著至116.4亿元，实现同比3.6%的增长，环比增长20.3%。

需要强调的是，作为中国婴幼儿配方奶粉市场的先锋军，飞鹤的领先品牌势能正持续扩大。相关数据显示，截至2023年1月，飞鹤市占率为21.5%，稳占市场第一。

后者健合集团则凭借多品类战略拉升业绩，因为光靠婴配粉根本无法让其财报如此出彩。在报告期内，该业务收入51.80亿元，同比微增0.65%。而益生菌业务、成人营养与护理用品业务（ANC）、宠物营养与护理用品业务（PNC）则均实现双位数增长。

在乳粉行业品牌集中度越来越高的趋势下，头部乳企强者恒强。因此，蒙牛也毫无悬念地领跑了一众企业。随着其将雅士利私有化退市，会进一步夯实龙头地位。

头部乳企增长承压

说起雅士利，2022年其总营收为37.38亿元，股东应占溢利亏损2.31亿元。从业务分部来看，奶粉产品销量不佳、代工减少是拖累其业绩的主要原因。

而这背后是受新冠疫情局部反弹影响，国内消费市场面临挑战，叠加近年国内新出生人口呈下降趋势，致使中国乳粉市场发展未如预期。

不过对于奶粉行业，雅士利依旧有信心。因为随着新国标与二次产品注册的全面实施，国产婴配品牌市场份额将有望持续攀升。而且随着国民健康意识的提升，儿童乳粉和成人乳粉或将成为行业增长新机会。

而澳优也展现出强大的品牌实力，在2022年实现总营收77.96亿元，净利润2.17亿元。在财报中，澳优表示：“受复杂国际形势、海外供应链面临诸多困难、中国婴配行业整体发展趋缓以及全球通货膨胀等因素影响，公司在2022年遇到了一些挑战……但仍以坚韧不拔的毅力和不畏艰险的勇气走过了这一年。”

佳贝艾特财报

从具体业务上来看，澳优旗下羊奶粉品牌佳贝艾特全年持续增长6.6%至35.91亿元，在中国市场下半年销售更是达到双位数增长。

在欧洲、美国、中东、独联体及墨西哥等海外市场，佳贝艾特营收增幅也高达21.8%。根据尼尔森IQ的市场研究报告显示，2018年至2022年，佳贝艾特已经连续五年在中国进口婴幼儿羊奶粉中销售份额超过60%。

而在牛奶粉方面，2022年实现营收29.24亿元。根据尼尔森IQ数据显示，2022年海普诺凯1897的市场份额同比提升0.2个百分点。

上游牧场均陷入“增收不增利”的怪圈

近年来，受原料奶价格波动和乳企发展需求等因素影响，让上游牧场在产业链条布局中成为了名副其实的“香饽饽”。然而，翻阅财报可知，在2022年上游牧场集体陷入“增收不增利”的怪圈。

无论是原生态牧业，还是澳亚集团，抑或是中国圣牧，在报告期内营收均实现不同程度的增长，分别为20.90亿元、5.63亿美元、31.76亿元。

可与之完全相反的是，它们的净利润同比减少85.45%、77.63%、11.71%，至2284万元、2339.4万美元、4.16亿元。

原生态牧业财报

在这之中，原生态牧业已经连续两年净利润下滑了。2021年，股东应占溢利1.57亿元，同比减少72.84%。

从2022年财报中可知，原生态牧业主要为飞鹤、蒙牛、伊利供应原料奶产品，并且来自这三大客户的收益占本集团总收益约99%。

然而，去年国内原料奶价格持续下跌，但干草饲料价格却上涨，所以挤压了原生态牧业的利润空间。

目前，原生态牧业也在寻找破局之道，通过优化调整原料奶产品结构，增加有机乳、A2乳等优质原料乳比重，令原料奶售价上涨，较去年同期上涨6.3%。但从业绩上来看，该举措收效甚微。

同样受此影响的还有澳亚集团，财报显示：2022年，澳亚集团每千克原料奶的饲料成本上涨了16%，但原料奶的平均售价同比下降7.4%至688美元/吨或人民币4650元/吨。正因此，澳亚集团业务的毛利下降了25.7%。

而说到现代牧业，全靠蒙牛为其兜底。财报显示：2022年，其原料奶业务收入99.45亿元，而大客户A一家就包销92.02亿，占比达到92.5%。

但即使有这样的靠山在，也抵不住行业大盘的不景气。去年，现代牧业原料奶平均售价为4.27元/公斤，同比略降3.2%。

为了降本增效，现代牧业向上求解。自2021年开始，先是收购富源国际，同步控股美国草业巨头HayKingdom，主要生产及销售优质苜蓿草。而后与中粮饲料达成合作，成立现代饲料。但从业绩上来看，此战略布局还未显现出其的威力。

区域型乳企，几家欢喜几家愁

在此次披露的区域乳企中，燕塘乳业和天润乳业的业绩表现可谓是天差地别。前者总营收18.75亿元，同比下降5.52%；净利润9936万元，同比下降37.01%。后者总营收24.10亿元，同比增长14.25%；净利润1.97亿元，同比增长31.33%。

对于此次的下滑，燕塘乳业表示主要有两方面原因：1.我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力；2.受消费需求个性化、品质化升级、上游成本增加等因素影响，行业内部产业链整合与一体化进程加快，行业竞争态势依旧激烈。

值得关注的是，从产品端来看，燕塘乳业四大业务均是下滑的。其中，液体乳类收入7.24亿元，同比减少2.62%；花式奶收入3.85亿元，同比下降15.05%；乳酸菌乳饮料类收入7.37亿元，同比下降2.97%；冰淇淋雪糕已停售，同比下降100%。这也意味着，燕塘乳业没有一个强势业务能够支撑其增长。

燕塘乳业财报

并且从财报中可见，燕塘乳业过分依赖广东市场。2022年，广东省内（珠三角地区及以外地区）产生的营收在其总营收中的占比高达98.06%。

而天润乳业此次的增长在于进一步巩固新疆市场大本营的同时，也在稳步拓展疆外市场，占营业收入总额比例达到43.04%；积极参与天猫、京东、抖音、快手等线上电商平台各节点性推广活动，推动线上销售收入提升；而且其对奶啤产品，积极开发饮料行业客户。在此之下，给予了该乳企发展的重要动力。

综上不难看出，受疫情冲击、人口红利消失，以及全球经济持续波动的影响，几乎让所有乳企都面对着业绩下滑的局面。

但是物竞天择，适者生存，这是自然界一个颠扑不破的真理。所以处于当下之境，乳企更需要拿出足够厚的实力和积极的态度，才能在大浪淘沙下保持身位。

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