头顶高额商誉、估值短期大增 这家公司冲A有戏吗？

成立刚满15周年，澎立生物医药技术（上海）股份有限公司（以下简称“澎立生物”）也要向资本市场发起冲击，公司拟登陆科创板募资6.01亿元。不过，闯关A股并非易事，澎立生物招股书中也有不少疑点，无论是公司头顶的高额商誉还是短期的估值暴增，亦或是连年增长的存货，都还需要澎立生物给出一个合理的解释。

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如何防范大额商誉减值

净利连年增长背后，澎立生物还埋着一颗不小的商誉雷。

近期，澎立生物科创板IPO获得受理，公司是一家专业提供生物医药临床前研究CRO服务的企业，所谓CRO即合同研发组织，通过合同形式为制药企业和研发机构在药物研发过程中提供专业化服务的一种学术性或商业性科学机构。

从财务表现来看，澎立生物近年来营收、净利稳步增长，2019-2021年以及2022年前三季度实现营业收入分别约为6780.55万元、1.11亿元、1.93亿元、1.8亿元；对应实现归属净利润分别约为786.14万元、1452.82万元、3740.31万元、3953.3万元。

虽然净利连年增长，但相较公司净利，澎立生物背后商誉值更高。

截至最新报告期末，澎立生物商誉4239.39万元，主要是在2021年9月收购上海吉辉所致。据澎立生物介绍，上海吉辉主要从事实验用大小鼠等动物的繁育及销售，其繁育体系严格按照实验大小鼠遗传学质量控制标准进行。

澎立生物进而表示，公司收购上海吉辉可实现在上游实验动物生产繁育环节的布局，有利于增强公司对实验动物的品质控制能力，同时还可有效保障自身CRO服务的实验动物供给，使公司建立起全链条服务能力，上述收购作价7000万元。

不过，就上海吉辉2022年前三季度业绩表现来看，公司报告期内实现净利润仅265.68万元，而2021年全年公司实现净利润1346万元。

投融资专家许小恒对北京商报记者表示，A股市场上，上市公司商誉减值侵蚀公司业绩的情况已经屡见不鲜，对于IPO公司，其商誉值也是监管层关注的重点，未来如何防范商誉减值绞杀公司业绩，需要企业注意。

估值缘何短期大增

报告期内，澎立生物共经历6次股权转让、9次增资、1次股份制改造及1次注册资本币种变更，北京商报记者注意到，公司存在短期内估值暴增的情况。

2019年12月，澎立生物进行了第一次增资，彼时上海景数、泓笙投资分别以500万元认缴新增注册资本101.33万元，对应公司投后估值为2.2亿元；2020年5月，在第二次增资中，澎立生物对应投后估值为3.8亿元；时隔仅两个月，澎立生物估值再度上调，2020年7月公司进行第三次增资，对应投后估值4亿元。

第四次增资则是公司员工持股平台增资，在第五次增资中，即2021年8月，澎立生物估值较2020年7月直接翻3倍，彼时投后估值12亿元。

整体来看澎立生物的股权转让及增资历程，公司第五次股权转让及第七次增资时间相同，均在2021年10月，虽然较第四次增资仅时隔两个月，但澎立生物估值已经超20亿元。

另外，增资、股权转让虽然均在2021年10月，不过澎立生物还出现估值不一致的情况，第五次股权转让对应的投后估值为20亿元，第七次增资对应的投后估值为22.65亿元。

2021年12月，澎立生物又进行了第六次股权转让，公司当时估值又升至28亿元。

2022年3月，在澎立生物第八次增资中，江西济麟、红杉恒辰、上海敬笃、青岛乾道等公司认缴了新增注册资本，彼时公司投后估值再度增至32.2亿元。

中国国际科技促进会科技产业投资分会副会长兼战略投资智库执行主任布娜新对北京商报记者表示，企业在整年度估值出现大幅升高可能是受益于公司业绩的大幅增长，公司经营体量增大对应的公司估值肯定会升高。“但企业估值在短短两三个月出现大增，这其中的原因就需要企业重点说明。”布娜新如是说。

存货大幅走高合理吗

报告期内，澎立生物存货也出现明显增加。

数据显示，2019-2021年以及2022年前三季度，澎立生物存货账面价值分别为1075.7万元、1554.81万元、2455.66万元、5175.18万元，存货规模随业务规模扩大而逐年上升。

布娜新对北京商报记者表示，对于一家经营稳定的企业而言，其存货应该均匀消耗，这表明公司产品能够以平稳的速度卖出去，如果存货出现大幅升高等情况，则要具体问题具体分析，观察公司经营层面是否出现变化等。

另外，报告期各期末，澎立生物应收账款净额分别为588.29万元、1177.12万元、2912.64万元、5877.65万元，占当期营业收入的比例分别为8.68%、10.6%、15.09%、32.68%。

澎立生物对此表示，随着公司业务规模逐步扩大，公司应收账款仍有可能进一步增加，若未来宏观经济环境、客户经营状况发生不利变化或公司采取的收款措施不力，公司应收账款将面临发生坏账或不能及时回收的风险。

针对相关问题，北京商报记者向澎立生物方面发去采访函，不过截至发稿，对方未做出回复。

此次冲击科创板，澎立生物拟募资6.01亿元，投向金桥临床前研发服务产业基地项目、创新研发平台项目、张江临床前服务产业基地技术改造提升项目以及补充流动资金，分别拟投入募资3亿元、1.01亿元、1亿元、1亿元。

内容来源：资本秘闻

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