世界观察：酱酒圈的黑马跑不动了？上海贵酒陷增收不增利泥沼，陈琪曾辞任总经理

2023年，上海贵酒忙碌了起来。

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1月，上海贵酒·君道贵酿全新代言人广告陆续登录央视CCTV-1、CCTV-2、CCTV-4、CCTV-13等频道黄金时段，旨在提升品牌建设。

2月，上海贵酒旗下产品在酒业青云奖颁奖典礼、酒业创新与投资大赛上获得多个奖项。

3月，在君道贵酿年度尊享盛典上，上海贵酒股份总裁鄢克亚表示，作为一家融合经典与创新的酒业集团，上海贵酒始终以创新引领行业变革，驱动品牌发展、推动组织发展，坚持用世界一流的消费品品牌运营理念高质量经营白酒。

2023年，白酒行业进入疫后复苏通道。此前，浙商、华泰等多家券商指出，2023年白酒有望迎来基本面改善和周期向上，经济回暖和消费复苏下基本面仍存超预期可能，酒企经营近况也普遍较为乐观，白酒或迎来强投资机会。

与此同时，白酒行业也在持续进行强分化，酒企之间的位次竞争愈发加剧。其中，以“年轻、创新、时尚、国际化”为品牌定位的上海贵酒（证券简称：岩石股份）发力酱酒领域，因其较快的发展速度被业内定义为黑马选手。

但是，上海贵酒一边是高歌猛进的业绩与股价，另一边则是褒贬不一的评价，存在着不少争议与短板。

酒类营销专家肖竹青也曾表示：“在资本市场上凭借各种概念不断推高股价的岩石股份，是需要消费者和投资人、渠道商提高警惕的一个对象。中国真正做酒的企业都需要一种工匠精神、时间的积累、一代一代地传承。白酒行业是一个老实人的行业，不是做概念、务虚就能做大的。”

上海贵酒何许人也？

上海贵酒可以说是“半路出家”。2019年，岩石股份向白酒产业转型，转战白酒销售业务，公司名称也变更为上海贵酒股份有限公司，但股票名仍为“岩石股份”。

值得注意的是，该公司曾进行过多次改名，从“福建豪盛”、“ST豪盛”、“利嘉股份”、“G利嘉”、“G多伦”、“匹凸匹”、“*ST匹凸”、“ST匹凸”、“ST岩石”到岩石股份，再到上海贵酒，可谓是丰富多彩。主营业务也是不断变化，先后涉猎建筑材料、大宗商品贸易、房地产开发、机械设备、互联网金融以及白酒销售等行业，可谓是五花八门。

不过，上海贵酒转型至今虽然只有3年，但是在白酒圈已经小有名气，靠的就是雄厚的资金实力。近几年，上海贵酒整合了一批酒企，比如贵州的高酱酒厂、江西的章贡酒厂，旗下还有十七光年、军酒等品牌，可以说目前已经形成了酱酒、浓香型白酒、露酒等多种品类的酒业综合体。

近些年来，以习酒、郎酒为代表的酱酒头部企业纷纷进行了品牌战略升级，旨在从“产品经营”转变为“品牌经营”。上海贵酒也紧跟步伐，重点进行品牌建设。

2021年，构建了“用未来定义未来”的差异化竞争理念和模式，确立了“年轻、创新、时尚、国际化”的品牌定位。2022年更是定位为品牌年，重点打造品牌升级。

一方面，上海贵酒持续加码央视等顶级平台，从首次登陆CCTV-1到独家冠名CCTV《大国品牌》，再到登陆央视四大黄金频道，在宣传方面下足了功夫。另一方面，通过组织一些大型活动，来进行主打系列产品的推广，同时宣传企业理念。

也由此，近些年的业绩十分亮眼，被业界关注。但走的过快，也就容易不扎实。

陷入增收不增利泥沼

上海贵酒虽说入局较晚，但是赶上了“酱酒热”，旗下君道、高酱等品牌近几年发展速度迅猛。

2021年，上海贵酒实现营收约6.03亿元，同比增长656.81%；实现净利润约6192.8万元，同比增长671.99%。从增幅上来看，为A股白酒行业第一。不过，这也是由于2020年上海贵酒营收太差了，仅有0.8亿元。

但是到了2022年，半年报出炉后，上海贵酒共录得营收4.97亿元，同比增长118.84%，但净利仅录得3659．．84万元，同比仅增长5.08%，出现了增收不增利情况。

值得注意的是，到了2022年第三季度，上海贵酒增收不增利情况进一步加剧。2022年第三季度，上海贵酒营收为2.9亿元，比去年同期增加28.7%，而归属于上市公司股东的净利润仅为1070.31万元，同比下降了77.57%，一扫之前的光彩。

此前，就归属于上市公司股东的净利润增幅较低情况，该公司解释为报告期公司销售费用大幅增加所致。为了进一步推进公司主营业务的持续做强，从2021年四季度以来，公司广告宣传、市场投入和营销人员持续增加，本报告期内公司各业务单元都加强了品牌宣传和推广力度，销售费用的增加对当期利润的实现会产生一定影响。

上海贵酒第三季度报告年报显示，2022年1-9月营收为7.87亿元，同比增加74.16%；而销售费用近3亿元，同比增加了300%。那么，销售费用的猛增，上海贵酒得到它想要的结果了吗？

从区域市场表现来看，上海贵酒走的是全国化扩张路线，以旗下君道贵酿为例，据悉2021年已经建成28家省级机构，开启全国化市场布局。但其2021年报数据显示，销售费用高企情况下，全国化进程并没有实质性进展，营收的大头依然在华东地区，其他区域表现一般，多为新布局市场，需要进一步下沉深耕。

此外，2022年财报显示，上海贵酒前三季度的合同负债为1.236亿元，同比增长147.77%。这是其连续四个报告期内的最低增速，可以看出，上海贵酒的合同负债增速整体呈下滑趋势，经销商的打款热情在降低。所谓合同负债，就是经销商先打款，厂商后发货。合同负债的指标越高，就说明市场对品牌的未来信心就越强。

除了上述问题，“贵”字号商标的争夺也一直困扰着上海贵酒。

“贵”字号商标之争

据酒业内参了解，岩石股份此前并没有白酒行业关于生产、基酒、品牌的基础。但其发展速度之快，除了踏准了“酱香热”的风口，业内人士分析称，在酱酒“缺好品牌”的现状下，其使用的“贵酒”“贵酿”等是最大的因素。

毕竟，提起酱酒，大家大都会联想到贵州，“贵酒”等字眼很容易给产品赋予很强的地域品牌标识与品类属性，在宣传推广方面可以为品牌借势。

不过仅从效果来看，上海贵酒确实收获颇丰。比如其在品牌底蕴不足、产品和产能甚至还存在一部分外购贴牌的情况下，主攻高端与次高端市场的白酒产品价格却并不便宜。如旗下的十六代天青贵酿53°酱香型大曲坤沙白酒500ml ，单瓶售价高达1500多元，比一些出名酒企的核心高端产品还贵。

但是“贵酒”的使用也给其带来不小的麻烦。2019年12月23日，贵州贵酒以侵害商标专用权、构成不正当竞争纠纷为由起诉上海贵酒等三家公司，要求三家公司变更企业名称、停止侵权并赔偿损失。但是2021年8月的一审宣判结果，让贵州贵酒预期落空，其状告“不正当竞争”的诉请被江苏南京中院驳回。之后，贵州贵酒不服一审判决，提出上诉。江苏高院二审以一审认定事实不清为由，裁定撤销原审判决，发回南京中院重审。

显然，上海贵酒还未走出“危险区”。

按照商标侵权纠纷往往是漫长的拉锯战来看，从法律层面很难快速得出结论，但上海贵酒的“身份”，已经是无法回避的问题。“贵”姓之争终究是个隐患，一旦“贵酒”名称被禁，致力于品牌推广的上海贵酒，将损失惨重。

高管变动频频

岩石股份1993年12月上市，曾先后叫作福建豪盛、利嘉股份、多伦股份和匹凸匹，自2001年11月起，公司历经了“七度更名、三度被ST”，现在的公司名字叫“上海贵酒股份有限公司”。

据了解，在鲜言实控的匹凸匹时代，上海市高级人民法院曾作刑事判决，认定其利用信息优势操纵标的股票价格和交易量，构成操纵证券市场罪，处以有期徒刑3年4个月，罚金1000万元并追缴违法所得。

2015年底，韩啸接替鲜言成为董事长。2017年，匹凸匹更名岩石股份，2018年岩石股份以228.24万收购贵州贵酒云电子商务有限公司，主体更名为上海贵酒。实控人韩啸辞任公司董事长后，曾任职于深圳国企、益海嘉里投资、亚商资本、五牛基金的张佟于2016年继任，后于2019年以个人原因为由，辞去董事长、法人等职务。2021年4月，张佟涉内幕交易被公开谴责，事关岩石股份回购事宜。

值得注意的是，上海证监局曾于2019年开出罚单。当时，散户张绍波被指利用获得的收购方案消息牟利，关乎五牛基金收购匹凸匹股权。调查显示，内幕信息形成后至公开前，张绍波与上市公司实控人通讯联络十分频繁。

岩石股份多次卷入内幕交易风波，使得高层变动频繁。

张佟之后，陈琪于2019年继任。但2020年7月，岩石股份披露，公司董事、董事长兼总经理陈琪因工作调整原因辞去公司总经理一职，辞职后仍担任公司其他职务，高利风接任岩石股份总经理。

上海贵酒董事长变动频频，不知如今陷入增收不增利泥沼后，后续变动如何。总而言之，想要成为酱酒头部品牌，上海贵酒还有很多困难需要克服，还有很长的路要走。

内容来源：新浪财经 酒业内参

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