常青树IPO：深陷流动性危机却仍在大手笔分红，赊销严重产品竞争力存疑，关联资金往来频繁暗藏玄机 每日看点

上交所上市审核委员会将于3月13日审议江苏常青树新材料科技股份有限公司的首发事项。江苏常青树是一家主要从事高分子新材料特种单体及专用助剂的研发、生产和销售的高新技术企业，致力于为下游高分子新材料的产品制造、性能改善、功能增强提供支撑。

最近几年江苏常青树进行了大量的质押贷款，意味着其流动性非常紧张，但这无法阻止大股东对于财富的渴望。报告期内江苏常青树大手笔现金分红接近4000万元，本质上常青树是在用银行贷款给股东在分红！

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此外，从江苏常青树的应收账款和应收票据来看，其大部分产品销售都是通过赊销完成的，这实际上是通过宽松的信用政策在推销产品，这表明江苏常青树产品并不好卖！不仅如此，江苏常青树的应收账款等数据和其同期收到的现金存在明显的劈叉，而招股书中对此并未给出合理的解释！

江苏常青树的资金猫腻还远不止上文提到的那些，报告期内常青树与关联方的频繁资金来往也暗藏玄机！

深陷流动性危机却仍在大手笔分红

最近几年江苏常青树曾多次通过质押的方式向银行进行贷款，这意味着其流动性非常紧张，但这依然无法阻止大股东拿钱的举动，报告期内江苏常青树大手笔现金分红接近4000万元！

从2015年以来，江苏常青树曾多次通过质押的方式向银行进行贷款，提供贷款的这家银行是中国银行股份有限公司镇江大港支行。江苏常青树2015年、2017年、2018年三笔质押贷款合计达到了2.1亿元。其中2018年江苏常青树将机器设备质押给银行，贷款了1亿余元，而这比质押贷款目前仍处于正常贷款状态。如此巨额的质押贷款，显示江苏常青树的资金链一直处于十分紧张的态势，过去几年其一直处于流动性危机之中！

但就在流动性不佳的背景之下，江苏常青树还在报告期内给大股东进行了巨额的现金分红。2020年5月28日，江苏常青树分红2238万元，按各股东出资比例进行分配。2021年，江苏常青树以截至2021年12月31日的股份总数为基数，按每10股派发现金0.9元共分派现金股利1299.69万元。

更让人费解的是，明明现金流非常紧张，江苏常青树却还有闲钱进行投资理财。而正由于投资理财，报告期内江苏常青树投资活动产生的现金流量变为了负数。报告期各期，江苏常青树投资活动产生的现金流量净额分别为-700.68万元、-1003.34万元、-7335.36万元和-606.62万元。

报告期内，江苏常青树投资活动的现金流出主要为固定资产和在建工程支付的现金以及投资所支付的现金系购买理财的本金。报告期内，江苏常青树取得投资收益所收到的现金主要为理财收益和江苏镇江农村商业银行股份有限公司的分红款。

也就是说，江苏常青树将部分现金投向了镇江农村商业银行。结合前文分析，常青树此举非常矛盾，其一边将资产质押给中国银行获取贷款，一边又将闲置现金投向镇江农村商业银行获取利息！

赊销严重产品竞争力存疑

从江苏常青树的应收账款和应收票据来看，江苏常青树在利用极为宽松的信用政策进行产品销售，由此可以推测其产品竞争力存疑。不仅如此，江苏常青树的应收账款等数据和其同期收到的现金存在明显的劈叉！

从江苏常青树的应收账款和应收票据来看，其销售政策极为宽松，这意味着一旦应收无法收回未来的资金链压力也十分巨大！报告期各期末，江苏常青树应收账款余额较大，2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，江苏常青树应收账款账面余额分别为14,751.13万元、14,936.69万元、13,217.74万元和17,607.29万元，账龄主要在一年以内。江苏常青树大部分产品销售都是通过赊销完成的，这实际上是通过宽松的信用政策在推销产品，也暗示着其产品并不好卖！

江苏常青树的应收票据存在无法收回的风险。报告期各期末，常青科技应收票据余额较大，2019年末、2020年末、2021年末和2022年6月末，应收票据余额分别为10,599.55万元、11,708.12万元、14,272.80万元和10,954.37万元。江苏常青树的应收票据主要为信用等级一般的银行承兑汇票及少量的商业承兑汇票，如果市场信用状况发生不利变化，其可能面临应收票据到期无法收回的风险。

此外，江苏常青树的应收账款等数据和其同期收到的现金存在明显的劈叉！而对于这一矛盾，招股书中并未作出任何解释，投资者对此需要保持高度关注！2018年至2022年6月，江苏常青树销售商品、提供劳务收到的现金分别为27,696.49万、37,679.32万、47,420.94万、67,856.45万、39,279.58万，对应收现比分别为0.68、0.69、0.84、0.89、0.89，呈逐年增加趋势。

按照正常的逻辑，应收账款增加，收到的现金比例必然是下降，但江苏常青树的这组数据却出现了明显的劈叉！

关联资金往来频繁暗藏玄机

江苏常青树的资金猫腻还远不止上文提到的那些，报告期内常青树与关联方的频繁资金来往也暗藏玄机！

报告期内，江苏常青树与关联方资金往来较为频繁，孙秋新、雷树敏、严大景及其关联方从常青树拆出资金合计近2亿元。其中，雷树敏持有常青树股份比例为11.83%，担任公司董事兼副总经理；严大景持股比例为1.58%，担任常青树副总经理。

而对于报告期内资金状况，前文已经作出详细分析，江苏常青树过去几年一直处于流动性危机之中，资金并不宽裕！

而对于这笔巨额的资金拆借，常青树给出的理由竟然是关联方为完成个人银行存款任务所发生的资金拆借。也就是说，常青树将企业资金用于个人业务，这人简直匪夷所思！在这种情况下，还将接近2亿元资金拆借给个人使用，江苏常青树与关联方很可能存在利益往来！

同时，这些巨额资金的随意拆借，也显示出江苏常青树内部控制存在严重不足！

内容来源：领航财经资讯

作者：乔民

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