宁波银行当前价值的六大利好因素_观察

作者｜李慧君 编辑｜韩蕾

宁波银行是国内19家系统重要性银行之一，除2020年受疫情影响外，也是唯一一家连续十年盈利增速在15%以上的A股上市银行，唯一一家连续10年不良率低于1%的银行。

(资料图)

优秀的成绩也让宁波银行在二级市场上备受追捧，表现在17家城商行中表现优秀。2022年宁波银行经历了股市的动荡和起伏，到11月才开始回升，目前仍处于历史估值低位。

1、民营经济发展迎来利好

2022年1月，浙江省召开全省民营经济发展大会，部署新发展阶段民营经济高质量发展的目标任务。2022年12月，中央经济工作会议又明确提出，坚持“两个毫不动摇”，支持民营企业提振信心、更好发展。

宁波银以小微企业为重点服务对象，聚焦大零售和轻资本业务的拓展。政策上的倾斜更有利于宁波银行同时发展信贷和中间业务，保证盈利能力快速增长。

2022全年，实现营业收入578.79亿元，同比增长9.67%；归母净利润230.75亿元，同比增长18.05%。

2、消金牌照添助力

2022年5月，宁波银行斥巨资近11亿元收购华融消金70%股权，拿下消费金融牌照；7月，进一步增持华融消金6.7%股权；8月，消金公司更名为宁银消金。

此前宁波银行业务经营主要集中在长三角尤其是浙江省内。近几年来随着监管政策趋严，直至区域性银行被禁止跨区经营，宁波银行的异地发展也受到限制。

2017年-2021年，省外地区贷款发放占比由 45.87%下降至33.50%；消金牌照的落地，使得宁波银行能够延伸至全国范围内扩张消费贷业务，2022上半年，省外贷款金额占比回升至34.22%。

至此，宁波银行已经拿下金租、理财、基金、消费四张牌照，在牌照加持下，宁波银行的异地扩张潜力进一步增大。

3、零售公司布局线上、拓展渠道

2022年，由于市场经济波动加剧，整体环境下行；为提振经济，银行业多次实施降息。2022年上半年，全国新发放普惠型小微企业贷款利率5.35%，较上年末下降0.35个百分点。

同时，为保证业绩，大型银行也进入到普惠领域赛道，行业间竞争加剧。这种情况下，宁波银行的小微金融业务受到挑战。

2022年4月，宁波银行董事会决议成立零售公司部大数据经营部，拓展小微业务的线上经营渠道。

根据中报披露，截至2022年6月末，宁波银行零售公司基础客户39.3万户，较年初增加2.3万户（2021全年新增客户1.2万）；存款余额1884亿元，较年初增加445亿元（2021全年增加281亿元）；贷款余额1,572亿元，较年初增加162亿元（2021全年增加307亿元）。由此可见宁波银行决策的已经初具成效。

4、票据贴现力度加大、净息差收窄，未来增长弹性可观

2022年中，宁波银行票据贴现金额达1008.93亿元，在城商行中位列第四；较上年末增幅54.94%,仅低于贵阳银行。

从具体情况来看，票据贴现实际上也是小微企业进行融资的一种方式，但利率较低，对于银行来说没什么“赚头”。因此如果出现多增，可能是因为银行的有效信贷需求不足，被用来“冲量”。

但从宁波银行的表现来看，同期的个人贷款余额3554.84亿元，同比增长14.99%；企业贷款余额5331.04亿元，同比增长25.72%，均处于同业领先水平，并不存在信贷增长乏力的情况。

同时由于票据贴现利率较低，会加剧会净息差的收窄。2022年中，宁波银行净息差为1.96%，同比减少37个基点，虽然息差水平仍位于城商行前列，但降幅是同业中最大的。

不过2023年已经迎来经济复苏期，宁波银行的息差收窄压力会减小；此外，大量增长的票据贴现有望转化为长期限、高收益的信贷品种，在息差的低基数情况下，会形成可观的增长弹性。

5、快速扩张下多次融资

截至2022年底，宁波银行总资产规模达到2.37万亿元，同比增长17.40%，较2007年上市时增长了30.34倍。过快的扩张速度，导致宁波银行的资本金消耗也是巨大的。

同期，宁波银行各项存款达1.30万亿元，同比增长 23.19%；各项贷款1.05万亿元，同比增长 21.25%；在存款高增长的情况下，宁波行选择继续加速投放贷款，一如既往地保持了高扩张风格。这也对资本金产生了消耗，因此难以形成内生性增长。

此外，宁波银行入选系统重要性银行后，还需要面临附加资本0.25%与附加杠杆率0.125%等要求。与此同时，收购子公司、发展财富管理、大零售等新业务也需要更多资金打基础。

为了保证核心一级资本充足率，宁波银行这些年多次进行再融资。2021年底，还进行了120亿元的配股再融资，因折价近50%，其摊薄效益曾引起了部分争议。

配股完成后，宁波银行又紧接着开始发行债券融资。2022年，该行共计发行4期金融债券共计400亿元，1期二级资本债券共计220亿元。

6、估值进入历史低点

长期以来，宁波银行凭借优秀的资产质量、风控水平、盈利能力等多方面综合素质，赢得了市场的高估值。

截至2023年月24日，宁波银行PE（市盈率）8.82倍，仅次于兰州银行；PB（市净率）1.32倍、PS（市销率）3.37倍，分别在A股上市银行中位居第一。

近一年，宁波银行在二级市场上跌幅达22.22%；2022年10月开始，有所回升，近6个月增幅为6.22%。

根据同花顺iFinD数据，当前宁波银行PE位于近三年百分位的6.21%，PB、PS分位数分别为11.03%、10.11%；位于历史分低分位。而宁波银行是成绩优秀、质量过硬的1只银行股，未来回弹空间较大。国盛证券、中国银河等机构在研报中称，当前投资“性价比凸显”。

公司背景

宁波银行成立于1997年，最初为宁波城市合作银行。

2000年，经营不善的宁波银行亏损近12个亿，新任行长陆华裕接下委任状，开始核销不良。

2005年，陆华裕就任宁波银行董事长，开始转型中小企业业务；到2006年，宁波银行的不良贷款率下降至 0.33%，拨备覆盖率达到 405.28%，远优于上市银行平均水平。

2007年，宁波银行进入了发展的黄金期，仅用 14 个月就完成了引进战略投资者、公开上市和跨区域经营的三大发展战略。

2012年，宁波银行开始专注零售业务条线的发展；到2014年首次提出“大零售战略”。

2018年，宁波银行提出将财富管理作为零售转型战略的重点，把零售业务分为个人信贷、财富管理和私人银行三大板块，零售条线不再单纯依赖消费贷业务。

截至2021年，宁波银行较上市时资产规模已经增长了25.7倍，市值已超过2200亿，在A股城商行中拔得头筹。不良率始终保持在1%以下，也是唯一一家连续10年不良率低于1%的银行。

2007年上市以来至2021年，宁波银行的总营收从22.44亿元增长至527.74亿元，增长了22.52倍，年复合增长率为25.30%。2021年，利息净收入、非利息收入分别占比61.96%、38.04%。

2021年，宁波银行成为19家系统重要性银行之一。

目前，在北京、上海、深圳、杭州、南京、苏州、无锡、温州等地设有16家分行，开设永赢基金、永赢金租、宁银理财、宁银消金4家子公司。并在英国《银行家》杂志“2022年度全球银行1000强”最新榜单中，宁波银行排名第87位，首次迈入全球银行百强行列。

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来源：蓝筹企业评论（ID:bluechip808）

标签： 宁波银行 同比增长 小微企业