资产负债率超202%，威马要靠停薪渡过难关？

曾与蔚来、小鹏、理想并称为“新造车四小龙”的威马汽车，如今却频频因为资金问题登上热搜。虽有望通过借壳Apollo出行登陆港股市场扩大融资渠道，但当前的形势已经十分危急。

日前，有消息称，威马将开启新一轮降薪措施，主要有两种方案：一是全员按照70%x25%=17.5%发放工资，但不包括总经理及以上级别；二是各部门砍掉75%的人，剩余人员按照现在的70%发工资。

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此外，还有消息说，威马暂停缴纳了不少员工的社保公积金。由于缺乏资金，威马目前的总部大楼已经严重拖欠物业费和租金，导致总部大楼在近期也有可能搬离。

自去年曝光资金压力后，威马便不断通过“节衣缩食”、借壳上市等方式进行自救。但按目前的情况看，威马的危机仍在蔓延，创始人沈晖的微博下也全是声讨的留言，曾经高喊的“要做世界冠军”已经成了奢望。

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高开低走

在“新造车四小龙”中，威马是出身最正统的那个。蔚来创始人李斌、理想创始人李想、小鹏汽车创始人何小鹏均是互联网企业出身，只有威马创始人沈晖是传统车企出身，有着更丰厚的汽车行业经验。

在创办威马之前，沈晖担任过菲亚特动力科技中国区CEO、菲亚特集团多家独资和合资企业的董事长或董事、吉利控股集团副总裁、沃尔沃汽车全球高级副总裁兼中国区董事长。

2014年，沈晖从吉利和沃尔沃离职，后一年便成立了威马汽车，开始了自己的造车之旅。彼时造车新势力大多选择代工模式，蔚来与江淮联手、小鹏找海马代工、理想“牵手”力帆。

只有威马选择了自建工厂，在浙江温州和湖北黄冈先后建立两座生产基地，总产能达到25万辆。同时，沈晖通过控股中顺汽车和大连黄海获得汽车生产资质，将资质转移至其温州自建工厂。

沈晖曾亲自表过态：“如果选择代工生产，我会天天睡不着觉。”

虽然自建工厂很烧钱，但这也让很多消费者和投资方选择了更为“靠谱”的沈晖。有消息称，在2016年得知沈晖创业后，复星集团郭广昌第一时间乘坐私人飞机赶赴威马成都研发中心考察，随后便给出投资意向书。除了郭广昌之外，早期的投资者中还有百度、红杉基金、腾讯投资等头部VC。

公开信息显示，自成立以来，威马经历了多轮融资，累计融资超过了350亿元。

在竞争者还不多的时候，威马的销量也是一路走高。2018年，威马的第一款车EX5开启交付，当年交付量3844辆。2019年，威马以16876辆的交付量位居造车新势力第二，仅次于蔚来的20565辆，其中首款车型EX5共交付16810辆，登上造车新势力单车交付量榜首。

彼时，王兴发了个朋友圈，大致意思是说未来的新势力只会有3家——理想、蔚来和小鹏。而后引起沈晖不满，直接微博喊话王兴称，“威马一定会是中国未来造车新势力TOP3之一”。

然而从2019年开始，威马便逐渐走起了下坡路。最畅销的EX5车型频繁发生电池自燃事故，事后威马判断自燃是由于电池过充引起，以赠送购物卡、提供车辆检查等形式，诱导车主进行“升级”，强制“锁电”以降低电池充入的最大电量，直接导致车辆的续航里程大大缩短。

自此，威马的口碑和销量双双暴跌。2020年，威马累计交付22495辆，在造车新势力中位居第四；2021年，威马以44157辆的交付量位列第五，被哪吒汽车赶超；2022年，威马仅交付29450辆，而哪吒、蔚来、理想、小鹏、零跑均实现了10万辆以上的销量。

以“新造车四小龙”起步，到走向衰落，也就短短几年光景，恐怕现在的沈晖是真的睡不着觉了。

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太缺钱了

威马走到今天，最大的问题就是烧钱速度太快了。

招股书显示，在2019年-2021年，威马汽车总营收分别为17.62亿元、26.71亿元和47.43亿元；年内亏损分别达到41.45亿元、50.84亿元和82.06亿元，近3年亏损累计174.35亿元；经调整净利润分别亏损40.44亿元、42.25亿元和53.63亿元。

同一时期，威马的毛利率分别为-58.3%、-43.5%和-41.1%。在现金流方面，2021年，威马经营活动现金流净额为-31.86亿元，投资活动现金流净额为-9.92亿元，合计-41.78亿元。同时，截至2021年底，威马的资产负债率已超过202%，远超100%的破产警戒线。

为了缓解资金压力，在销量涨不动的情况下，威马选择了涨价。自2023年1月1日起，威马针对W6、EX5-Z、E.5等多款在售车型进行价格调整。调整后，综合补贴后售价将上涨15000元-25000元不等。

但涨价也只是治标不治本，威马自身的造血能力并不能靠涨价提升，其对研发的投入一直较低。2019年-2021年，威马的研发投入分别为8.93亿元、9.92亿元以及9.81亿元。

对比来看，仅2021年，蔚来汽车研发投入就有41.8亿元，超过威马3年的研发总投入。远低于同行的研发投入，也让威马难以形成自己的核心竞争力。

种种因素之下，威马的危机慢慢显现。2022年下半年，威马频频传出工厂停产、降薪裁员、拖欠供应商账款等消息。同年11月，沈晖发布内部信称，为应对资金压力，威马将通过一系列财务措施降低运营成本，包括M4及以上级别管理者主动降薪，发放50%基本工资。其他员工发放70%基本工资，取消年终奖等奖金、暂停发放购车补贴等。

威马也曾试图通过上市拓宽融资渠道。2022年上半年，威马向香港交易所递交了招股说明书，谋求在港股上市，但招股书在2022年12月失效，上市未能成功。此前，威马还尝试登陆科创板，也没有如愿。

借壳上市成为了威马新的选择。今年1月，港股上市公司Apollo出行发公告称，其全资附属公司已与威马控股订立协议，拟以20.23亿美元（约合人民币138亿元）收购威马已发行全部股份，威马将以RTO（反向收购上市）方式登陆港股。

此外，威马还宣布新获得了总金额超20亿元的3笔资金支持：港澳地区某知名商业银行的2.5亿港元，世界500强正威国际的5亿元人民币，房地产巨头雅居乐集团的15亿港元。

不过，有媒体报道，截至目前威马的这3笔资金均未到位。同时，Apollo出行的一些股东对收购威马这件事提出了质疑，要求更严格的审计。这也使得威马能否通过上市缓解资金压力充满未知数。

2月3日，沈晖再次发出内部信，详细讲述了威马在2023年所面临的形势以及他对威马如何活下去的想法，提出要在开源、涨价和节流三大方面进行大变革。

然而，现在威马改革的速度似乎已经赶不上危机爆发的速度。沈晖在微博上直接用“活下去，像牲口一样地活下去”来形容威马的处境，“活下去”这简单3个字竟成了威马最大的难题。

作者 | 陈香羽

内容来源：车圈能见度

标签： 资金压力 资产负债率 借壳上市